“房地产化”经济还能持续多久？

■易观经济

■易宪容

2019 陆家嘴论坛于 6 月 13日-14日在上海召开，中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在开幕式上表示，当前房地产过度金融化，居民负债率占相当大的比例，甚至一半投资都投入到房地产市场。郭树清还说，历史证明，如果过度的依赖房地产最终会付出代价。“不同地区的房价有低也有高，但如果你买了一套房子，只用于投资或者投机，那就是水泥和砖头，要防止房地产的投资行为。”

中国住房投资者看到这个讲话会如何想呢？房地产市场又如何来理解呢？其实，房地产市场要注意了，“房地产化”经济对中国的危害已经成了共识，特别是成了具体职能部门的共识。郭主席已经向市场发出一个十分强烈的信号，国内各地方政府想通过炒作房地产来发展本地经济，住房市场投资者想通过炒作住房来增加其财富，其危害极大，而且这种房地产炒作最后一定会要付出沉重的代价。无论是地方政府，还是住房炒作者及房地产开发商都是如此。大家可要知道，郭主席是目前中国金融市场最有话语权的人物。他的讲话肯定是中央政府之共识，否则他不会在这样一个重大的场所指出房地产市场问题所在。

中国的房地产市场已经连续炒作十几年了，这种房地产炒作看上去是把中国的GDP搞上去了，让中国的经济保持了十几年的高速增长，但是也让全社会的资源都涌向了房地产市场，让整个社会的财富短时间内向少数人聚集。这不仅让国内的大中小企业无不都涌入房地产，也让国内居民都盯着房地产市场这块大利。可以看到，国内大的企业纷纷都成了房地产开发商，中小的企业纷纷都在炒作住房。在这种情况下，中国实体经济如何正常发展？早几年我在广东讲课，有学生就告诉我，他们的不少企业一年到头努力辛苦经营，还不如炒作一套房子。

对国内居民来说，一线城市的原住民、早期进入房地产市场投资者、有权势的人物，他们通过持有大量的住房都一夜暴富，但是对于绝大多数中低收入居民来说，由于房价的暴涨，让他们离住房市场越来越远，他们的相对居住条件越来越不好。而这几年的房地产市场调控，则让一线城市这种房价暴涨迅速蔓延到二线城市、三线城市及四五线城市，前十几年一线城市的房地产市场格局也开始在全国各城市全面开花。也就是说，在这几年，巨大的房地产泡沫开始在全国各城市蔓延。中国的“房地产化”经济越来越严重。

可以说，严重的“房地产化”经济不仅对国内企业具有严重的投资挤出效应，对国内居民具有严重的消费挤出效应，而且通过房地产市场短期内让社会财富越来越向少数人聚集，也让整个社会财富分配越来越不公。这既是目前国内居民消费难以全面启动的重要原因，也是当前国内许多社会问题泛起的根源。如果中国的“房地产化”经济进一步严重，在这两个方面所引发的问题会越来越多，也会影响中国经济的持续发展。

按照市场经济的法则，利用银行过度杠杆（目前居民信贷达到近40万亿元）吹大的房地产泡沫，当房地产市场的价格严重远离实际价值时，这个吹得巨大的房地产泡沫最后肯定会破灭。这是谁也无法抗拒的市场法则。有一种错误观点认为，中国能够打破或对抗市场出现以来的铁律，比如经常会看到一些地方只让房地产市场价格上涨，而不让房地产市场的价格下跌，但估计这是短期的现象，人定胜天的最后结果只能让这些幻想者付出沉重的代价。俗话说，人算不如天算，房地产泡沫破灭只能是时间问题。

也就是说，郭主席已经向国内房地产市场发出严重警告，国内经济的房地产化将严重阻碍中国经济健康发展，这已经是共识。这也向房地产市场明确表示，政府肯定会让房地产市场回归理性而推出相应的政策，特别是房地产市场的金融政策。在这种情况下，中国房地产经济能够持续下去吗？对此，这两年涌入三四线城市进行房地产市场的投资者应该清醒了，不要让自己成了这个巨大的房地产泡沫最后的接棒者。

（易宪容，原中国社科院金融发展室主任）

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