“什么值得买”通过创业板IPO审批，导购的商业持续性能解决吗？

记者 | 伍洋宇

6月13日，证监会官网公告显示，北京值得买科技股份有限公司拟登深交所创业板的IPO申请审批通过，该公司为电商导购平台“什么值得买"的运营主体。

本次招股书说明书于2018年3月30日提交申报，拟募集3.3亿元，主要用于基于大数据的个性化技术平台改造与升级项目。这也是继2017年4月底，什么值得买在证监会官网首度披露招股说明书事近一年后再次冲击创业板。

如今，它已极有可能成为“中国导购电商第一股"。

什么值得买成立于2010年6月，是一家主打导购功能的网站，通过图文视频内容向用户介绍高性价比、好口碑的商品和服务，早期以优惠信息为主，后逐渐加入海淘、原创、资讯、众测百科等多个频道，因此还具有媒体、社交等工具属性。

据电子商务研究中心不完全统计，什么值得买服务的电商客户主要有两大类：第一类为国内综合零售电商平台，如京东、淘宝、天猫、网易、国美在线、一号店、当当网等；第二类为跨境电商与海外电商平台，如亚马逊中国、ebay、网易考拉海购、blue nile、ashford.com等。

根据招股书显示，什么值得买在2017年、2016年和2015年的营收分别为3.07亿、2.011亿、9729万元，营业利润依次为9943万元、4009万元、2369万元，净利润分别为8624万元、3516万元、1934万元，营业利润和净利润几乎成连番增长。

该公司主营业务收入主要来源于信息推广服务收入，招股书显示其2016年及2017年公司的主营业务收入增长率分别为106.73%及82.46%，增长同样相对较快。

但其风险在于，主营业务收入出现了一定依赖性。据悉，什么值得买的主要电商导购佣金及营销平台服务两笔收入主要来源于阿里巴巴、京东及亚马逊。2015年度、2016年度及2017年度，上述收入总额分别为 4522万元、7723万元及1.12亿元，占当期相应总收入的比重分别为 74.09%、77.38%及81.56%。发审委在本次审核公告的问询反馈中，也将该风险的相关问题列作了第一条。

随着电商流量红利消失，电商导购行业面临越来越强劲的竞争，小红书、蘑菇街、美丽说等早已开启各自的转型之路。

结合本次招股书说明书显示的优势与劣势，什么值得买也许能够突围一时，但要在夹缝中求得长期生存，除了对重大客户的依赖性，其盈利模式单一等问题也亟待重视。

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