市场为何被低劣的骗术所骗？

■申万宏源证券 桂浩明

在康德新等公司的财务造假行为被揭露以后，很多投资者都发出了这样的疑问：它们的造假水平并不高，财务报表中有着诸多不真实的蛛丝马迹，为什么却能够通过专业机构的审计？公司拿着虚假的报告，又是如何突破了层层审核，进行再融资和资本运作？这种问题公司长期招摇于市，为什么就没有被及时揭露？

说起财务造假，手段也算不上高明。康德新是以一纸违规的“资金归集”协议来粉饰，而有的公司则是直接做假账，在不同财务科目中串账。虽然它们在财务报告上虚构了巨额现金资产，但却也露出了马脚：既然账面上有上百亿元甚至更多的现金，那么为什么还要向银行借款、发行债券呢？而且这么多的现金放在账面上，为什么不做理财呢？毕竟借款发债是有财务成本的，而理财是有相应收益的，难道放着钱不去赚，宁愿支付利息？显然，这些都是属于最基础的财务管理问题，作为老牌上市公司，不可能对此不懂。而这些有悖常识的操作，其实暴露出了公司造假的线索。无疑，只有公司账户上实际并没有钱，它们才会这样做。而换个角度来说，公司账户上是否真的有钱，只要对照一下即期的利息收入就知道了， （紧转5版）

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