GXG母公司上市破发 国内男装为何难有顶级品牌？

中国约有14亿人口，一半左右是男人，却没有一个享誉全球的男装品牌。多年以来，登陆资本市场的男装公司不少，但称得上顶级的却寥寥。本周，国内知名男装品牌GXG母公司慕尚集团控股赴港上市，其未来前景也令外界关注。

去年净利润下滑11.37%

本周一，国内男装品牌GXG母公司慕尚集团控股在港交所挂牌上市，发行价4.39港元，最高募资约11.76亿港元。不过，慕尚在上市后股价一路震荡，第二日收盘就跌破发行价。5月29日上涨后，报收于4.39港元，与发行价持平。

在正式上市前，慕尚集团控股公告称，因股市波动加剧及近期贸易战加剧下调发售价，低于指示性发售价范围下限约6.2%，自全球发售所得款项净额减少至约8.06亿港元。

慕尚近三年营收保持增长，主要收入来源于GXG、gxgjeans及gxg。kids这三个子品牌。其销售更多还是依赖于线下，目前慕尚在全国拥有2265家零售店，2018年来自线下收入占比为64%。来自线上为35.7%。此外，虽然营收保持增长，但去年的年度盈利为3.74亿元，相比上年同期的4.22亿元，也即净利润出现了11.37%的下滑。

该公司表示，经调整后的利润还是保持稳定上升的，净利润下滑是因为2017年做了境外贷款，这有助于当时资本结构调整。招股书显示，此次慕尚募集资金中，约45%将用于偿还债务及减少财务费用；20%用于购置土地及建立物流中心；15%用于寻求品牌收购；10%用于线下零售店升级；剩余10%则用于一般运营用途。

男装市场没有绝对统治者

随着大众消费变化，近年来不断有国产男装品牌涌现，女装主导服装消费市场的局面已发生变化。但男装市场依旧分散。以时尚男装为例，国内五大公司去年市占率仅有14.4%。

其实放眼整个男装市场，可以说没有绝对统治者。2004年，七匹狼登陆深交所，成为国内男装第一股，其于2000年推出的格子夹克在推出后连续多年在国内夹克市占率第一。不过，七匹狼的业绩从2013年起就开始不振，主要受线下店铺网络过于庞大导致租金成本开支过度影响。截至去年末，七匹狼净利润约3.46亿元，同比增速已降至个位数。

华泰证券一位分析师表示，服装是改革开放后最早爆发增长的行业之一。每一轮上市热潮中，男装企业都没有缺席。但不少企业在上市以后，就开始拓展主业之外的其他业务。

早年上市的杉杉股份及雅戈尔，当前营收重点都已不再服装主业。杉杉股份在2017年分拆服装业务赴港上市后，成了一家以锂电池材料及新能源汽车产业链为主业的新能源企业；雅戈尔去年净利润主要来自于服装、地产和投资三大块。

陕西师范大学国际商学院教授雷宏振表示，服装流通领域传统销售固然受到电商冲击，但品牌都是用时间磨炼出来的，正如一些国际品牌从创设到具有全球影响力，都用了数十年以上，无论在定位和模式上有多大区别，聚焦主业是共同之处。华商报记者 李程

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