中芯国际会回归A股吗？

■刘柯

周末，一个消息又在财经朋友圈刷屏，那就是中芯国际从纽交所退市。虽然其仅仅是退出纽交所而不是从美国退市，但很多人还是认为这是中芯国际回归的第一步。

中芯国际为什么在此时从纽交所退市？这家在国际上有一定影响力的芯片制造企业会不会回归A股？

中芯国际作为中国屈指可数能将芯片产业化的企业，一直备受关注。中芯国际目前已经能实现14纳米芯片的量产，被认为是国产芯片替代最有力的担当者，特别是在中美贸易摩擦日趋激烈，美国动辄在芯片等核心技术上无理封锁打压的情况下，中芯国际的一举一动颇受关注。除了贸易战因素，中芯国际这次从纽交所退市其实也很无奈，那就是交易成本太高，股价持续低迷。为什么低迷？虽然中芯国际的技术可以实现部分国产替代，但与国际先进芯片技术相比依旧差了两代左右。因此，这也是中芯国际为什么股价一直低迷的原因，因为在美国资本市场有英特尔、高通、恩智浦……太多高手环伺，中芯国际最多算得上是青铜级别的，怎么混江湖？

不仅仅是中芯国际，国内第一个登陆纳斯达克的芯片股中星微早在2015年就退市了，而在中星微之前，展讯、澜起科技等现在被誉为国产替代担当的中国芯片企业也已从美国退市，2016年珠海炬力也加入退市队伍。这些企业从美国退市，并不一定就活得不好。中星微现在已经归于阿里旗下，成为阿里芯片布局的重要一环，中星微的IP Core是中国芯片实现自主可控的基础。展讯、澜起科技等现在也风生水起，展讯现在归于紫光集团，正筹划科创板上市，澜起科技更是被认为是首批科创板企业的佼佼者。即便低调退市的中芯国际，周一在香港交易也是大涨近10%。

即便眼下技不如人，但在先解决有无问题的前提下，这些芯片企业依旧有广阔的发展前景。所以，回答第二个问题也就不难了，回归A股不是不可能，主要看中芯国际愿不愿意。

目前美国股市的市场环境已经容不下中芯国际了，这是事实。要知道，在中美贸易摩擦升级的情况下，美国芯片公司即便有技术优势，但由于限制原因很可能失去一大块市场，没有市场技术优势也就没任何意义，因为再先进的技术没有市场应用也是白搭。比如高通，中国市场占了其营收的近2/3，失去中国市场对其意味着什么不言自明。而这些芯片股的集体大跌，造成了整个芯片股的不景气，中芯国际当然也无法例外。美国市场股价长期低迷，在香港上市的部分表现尚可，A股市场对于像中芯国际这样的优质上市资源又是望眼欲穿，你说中芯国际会不会动心？

就目前情况看，中芯国际未来的发展重心应该是在中国市场，2018年中芯国际营收33.6亿美元，来自中国地区客户的收入增长占其不含技术授权总收入的57%，也就是说占了一大半，而且未来国产替代加速这个比例只会有增无减。在这种情况下，回A也是一件事半功倍的事情，实业发展与资本市场齐头并进，打造自主可控中国芯旗舰。

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