为何说汇率没有也不允许“出事”

□盛刚

■中国是世界经济增长的最大引擎,具备极好的市场空间和增长潜力,而且中国经济的宏观调控有度、市场机制有效,人民币汇率单向贬值不可持续,中长期大概率在合理均衡水平保持基本稳定

自5月中美贸易争端加剧以来,人民币汇率经历了快速下跌,离岸人民币对美元一度下跌超过3%,并再次引发市场对人民币汇率“破7”的担忧。不过,在连续下跌11个交易日后,人民币兑美元汇率中间价开始有所企稳。5月24日,人民币兑美元汇率中间价报6.8993,较前一个交易日上涨1个基点。目前,人民币兑美元汇率持续在6.9附近震荡。

从上周来看,除了周一大幅下调129点之外,人民币中间价在之后三天均下调2点,至上周五,连续4天都在极窄区间波动。鉴于5月23日美元指数一度触及年内新高98.36,当日人民币汇率兑美元夜市收盘价仅较前一个交易日下跌9个基点,而且人民币中间价已连续4个交易日涨跌幅度很小,5月24日甚至还上涨1个基点,说明投机资本利用美元指数反弹沽空人民币开始失效,而央行的预期管理正对稳汇率发挥积极作用。

的确,针对近期的汇率偶发性超调,央行不但一再喊话表达对保证汇市稳定的信心,而且采取发行离岸央票等措施,打击人民币空头,提振市场信心,释放出强烈的稳汇率信号。

5月19日,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在接受媒体采访时强调,今年以来,我国外汇市场运行平稳,境外资本流入增多,外汇储备稳中有升,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定绝无问题。5月23日,央行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强表示,目前虽然汇率出现一些偶发性超调,但市场状况是平稳的,没有也不允许“出事”。在5月25日2019清华五道口全球金融论坛上,银保监会主席郭树清提交的书面致辞更是强调,人民币汇率短期波动是正常的,长期看,我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值。投机做空人民币必然遭受巨大损失。

总之,无论看眼下还是未来,人民币汇率没有也不允许“出事”。

没有“出事”,是因为近期人民币汇率暂时走弱,属于投资者对市场预期的正常反应,体现了市场经济的内在逻辑,而中国金融的稳健运行,充足的外汇储备和政策工具储备,为外汇市场平稳运行提供了有力支撑,良好的经济基本面,巨大的市场空间、足够的发展韧性和增长潜力,更是人民币汇率稳定的根本保证。不允许“出事”,则在于决策层深知做好预期管理的的重要性。众所周知,预期有自我实现和自我加强的特点,尤其是关键点位对市场预期的冲击不可小觑。因此在汇率出现超调但贬值预期可控之时,及时发声和出手,能够有效减少恐慌情绪,增强公众信心,以较低的成本稳定汇率,同时对做空人民币的国际投机资本形成强有力震慑。

截至目前,央行已在香港发行了三次离岸央票。5月21日晚,央行预告将发行第四次离岸央票,这距上一次离岸央票发行不足一周。央票实质上是央行发行的债券,主要调节较短时期的银行体系流动性。发行离岸央票可以提高离岸人民币市场的利率水平,对离岸市场的流动性有紧缩作用。由于借人民币做空人民币,需承担人民币利息,而人民币利率的抬升,会导致做空人民币的成本上升,进而降低空头行动的意愿。在此前几轮逆周期调控过程中,这种做法效果明显。此次也不例外。除了发行央票外,为保证我国跨境资金正常流动,近年来,外汇管理部门加大了对企业和个人的外汇违规行为的处罚力度,这同样对维护外汇市场的良性秩序起到重要作用。

经过多年改革,人民币汇率定价已经比较市场化。资本流动对我国汇率定价的影响越来越大,汇率的资产价格属性在增强。在目前的经济金融形势下,如果放任汇率自由浮动,恐会导致短期资本流动大幅偏离基本面,影响金融稳定。当下央行在关键点位出手,正是在通过预期管理的方式,稳定市场情绪以及避免汇率超调对经济造成负面影响。而从基本面来看,中国是世界经济增长的最大引擎,具备极好的市场空间和增长潜力,而且中国经济的宏观调控有度、市场机制有效,人民币汇率单向贬值不可持续,中长期大概率在合理均衡水平保持基本稳定。因此,对当前外部环境造成的汇率波动不必过分担忧。

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