华为如果A股上市会是怎样的境遇？

■ 刘柯

最近资本市场出现了几个突发事件，一个是继华为之后一众高科技上市公司被美国列入“黑名单”，一个是茅台前董事长被捕。由于华为有部分友商以及多家被制裁的公司和茅台都是上市公司，于是很多投资者非常关心这两件事在资本市场的反应。

结果让人大跌眼镜，科技公司几乎全部应声倒下，茅台股价却顽强屹立。

茅台是不是一家好公司，肯定是，中国白酒的翘楚，民族品牌的瑰宝。但为什么又好到不真实呢？我们从茅台的财务报表看，700多亿的营收居然可以实现350亿左右的净利润，净利润率近50%。可以类比的公司中，帝亚吉欧的年销售收入是1200亿，净利润400亿，净利润率30%左右。被很多人认为是茅台对标企业的可口可乐年销售收入是2000亿，净利润也是400亿，净利润率只有20%左右。最关键的是，像可口可乐这样的企业，并不是靠产品涨价维持自己的净利润，消费区域和消费人群的扩张是可口可乐维系增长的基石，也就是经典的市场营销。茅台靠的是什么？在销售量基本稳定的情况下，单纯靠不断涨价创造利润的做法，是可持续发展之路吗？

华为也是中国的优秀企业，它现在遭遇了一个“劫”，就是被美国横加封杀，一大帮供应商断供，从核心的芯片到各种大小不一的零部件，甚至是网关产品都被断货，华为遭遇到了成立以来最严峻的时刻。

华为也赚钱，一年净利润也是400多亿，比茅台高一点点，但它的营销却是茅台的10倍，达到7000亿以上。华为赚的是辛苦钱，还要背负每年1000亿左右的研发费用，这个费用茅台只有2000多万。也许有人说，两个企业的性质不一样，不能简单以研发投入来衡量企业的优劣。这没错，但两个同样伟大的企业同时遇“劫”，所引发的市场波动是迥然不同的。

在华为受到不公平打压以来，资本市场的反应是明显的。从最初的一众华为友商鼎力支持，到科技股群起发力，再到后来集体杀跌，资金情绪波动十分剧烈。（紧转5版）

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