美团财报解读：虽然亏损收窄，但美团这辆高速行驶的列车正在变缓

记者 | 王付娇 柯晓斌

编辑 |

5月23日晚间，美团点评（股票代码：3690.HK，以下简称“美团"）公布了2019年第一季度业绩。

本季度，美团贡献了191.73亿元营收，毛利为50.69亿元。整体毛利率为26.4%，相对于去年同期28.5%有所下降，但环比上升。美团经营亏损本季度为13.03亿元，较上个季度的37.34亿亏损大幅缩减。经营亏损、除所得税前亏损等指标都下降了。经营亏损率从去年同期的9.3%下降到了6.8%。

在官方通稿中，美团尤其强调，经调整EBITDA首次转为正值，为4.59亿。

虽然Q1是广告、外卖行业的淡季，加上大环境的影响，我们可以看到美团采取了和网易类似的策略，通过削减成本提高利润。观察美团的利润表，本季度，美团点评在销售成本投入为141.04亿，去年同期为80.63亿，但相比2018年Q4的153.2亿成本减少投入近12个亿。

但值得注意的是，通过上市后的财报计算，美团点评的各项业务增速都在下降。2018年Q3、Q4，2019年Q1三个季度的营收增速同比分别为：97.2%、89%、70.1%；营收贡献最大的外卖业务，三个季度增速分别为84.84%、66.06%、51.7%。

平台整体GTV增速也符合这一规律。平台整体GTV增速在最近三个季度分别为：40%、32.5%、27.9%。美团点评已经成长为一家交易总额（GTV）超过1300亿的巨头。按照市值计算，它已经超过网易、京东，成为中国第三大互联网公司，仅次于阿里腾讯。在吃尽人口红利、经历大环境不好的周期时，美团点评这辆高速行驶的列车正在放缓。

营收结构进行调整 餐饮外卖营收增速下降

Q1通常是餐饮外卖的淡季。春节期间，用户对外卖的需求往往低于其他月份，而且很多餐厅也会在节假日期间暂停营业。季节性因素在外卖业务上影响最大。

本季度，美团外卖的营收贡献比例从去年同期的62.6%下降到55.8%。营收结构更加健康。

餐饮外卖收入从上季度的110.06亿元下降到本季度的107.05亿元，环比跌2.7%。在此之前，2018Q4餐饮外卖收入已较2018Q3减少1.7亿元。

由上表可见，美团外卖营收增速、GTV增速都呈现了一定的下降趋势。

从分项销售成本上看，美团外卖靠65%的销售成本，贡献了55.8%的营收；远好于去年同期要依赖80%以上的成本才能达到60%的营收。

外卖业务体现在变现率上，从12.9%上升到14.2%。外卖的毛利率也明显提升，从去年同期的7.6%上升到14.4%。

在外卖业务上，交易笔数从去年的12.24亿笔，同比上升35.8%到16.62亿笔。年活跃商家数为580万。

在随后的分析师会议上，美团点评CFO陈少晖又给出核心关键数据：从2015年至今，公司的用户留存率维持在60%，每年外卖点单数量为45次。从2015年开始，美团点评开始建立自营的递送网络，优化订单系统。

可以预见，未来餐饮外卖业务还将成为美团的核心营收贡献，与饿了么的市场竞争也将更加激烈。

酒旅依然是高毛利项目表现稳定

美团的到店、酒旅业务总交易金额由去年同期的403亿元增长15.1%至Q1的464亿元，同时变现率由7.8%升至9.7%，主要由于在线营销服务收入的贡献增加。营收贡献从去年同期的31.38亿增长到2019年Q1的44.92亿元。

第一季度，国内酒店间夜量由2018年同期的6060万增长至2019年Q1的7860万，同比增速近达到29.8%。

这意味着，截至2019年3月31日的12个月内，美团的国内酒店间夜量合计已达3.02亿，成为全球第三家、中国第一家“一年3亿间"的在线酒店预订平台。

在财报中，美团将其归功于高端酒店进一步增加，及平均间夜价同比稳步增长。财报显示，美团将继续加强酒店预订与其他到店服务之间的协同作用。通过对饭店、婚宴场地、水疗中心及其他的交叉销售预定，帮助酒店进一步实现非住宿服务的收入来源。

对比同比和环比可以看到，美团的到店、酒旅业务比较稳定，毛利率一直稳定在88%左右。

美团酒旅业务的竞品携程网今日也刚刚发布财报，第一季度的住宿预订营收为30亿元，同比增长21%；交通票务营收为34亿元，同比增长16%；旅游度假营收为10亿元，同比增长25%；商旅管理业务营收2.3亿元，同比增长32%，总计营收76.3亿元，要高于美团在这一版块的44.92亿元。

新业务持续亏损 销售成本和收入环比均下降

美团新业务发展在放缓。

整体来看，美团的新业务用了31.3%的销售成本，贡献了20.8%的收入。整体盘依然处于亏损状态，2019年Q1亏损4.39亿，毛利率为负11.1%，环比亏损收窄12.2 ％。

新业务意味着创新，其并不具有稳定性，因此环比更具参考性。相较于2018年Q4，美团新业务的销售成本和收入都有所降低，其销售成本从2018年Q4的52亿元缩减到2019年Q1的44亿元，收入则从去年Q4的42亿元减少到2019年Q1的39亿。

财报解释，新业务及其他分部的销售成本缩减，主要由于已售货品成本下降、网约车司机补贴成本下降，物业、厂房及设备折旧减少。

美团新业务主要包括打车、单车、买菜、闪购、小象生鲜活等。这几块新业务中，单车相对稳定，而小象生鲜则陆续被媒体报道关店。

财报中解释，由于回报低于预期，第一季度关闭了低线城市的小象生鲜超市。同时，为减少共享单车业务的亏损，继续重组摩拜的海外业务。 在此之前，摩拜单车已经陆续退出了海外市场。

另外，美团打车，在2019年4月下旬前美团打车上线一年后，并没有进一步扩张试点，想对保守。

财报解释，2019年Q1 ，大幅缩减了对网约车服务的补贴，改善了新业务及其他分部的利潤率。今年4月，美团打车再次开城，不过改变了原来C2C的模式，转型做聚合平台。用户可以在美团一键呼叫多个不同平台的车辆。目前，该模式已经在全国17个城市上线。

通过以上调整后，美团新业务的亏损收窄。毛损率由2018年Q4的 23.3% 缩减至2019年Q1的11.1%。

截至记者发稿时，美团点评股价下跌3.85%至7.85港元。

新闻推荐

数学农业 如何破解传统农业发展瓶颈？

如何破解传统农业发展瓶颈？日益膨胀的人口规模与日渐短缺的资源之间的矛盾在全球各个产业中都呈现出持续加重的趋...