4家公司退市和康美药业财务造假案，成为上周末股市热议话题 如何避免“踩雷” 投顾教你几招

“在劫难逃” 新华社发

本期嘉宾

兴业证券广西分公司投资顾问张宝（执业证书编号S0190615050007）

申万宏源证券广西分公司投资顾问刘永佶（执业证书编号S1180610120103）

南国早报记者王霞

周周有“雷”爆，似乎已经成为最近A股的一个惯例。刚刚过去的周末，两个消息备受关注：一是沪深交易所再出重拳，一天宣布4家公司退市，史上罕见；二是大白马股康美药业财务造假被坐实，公司将在停牌一天后戴上ST“帽子”。问题股层出不穷，投资者怎么做才能尽量避免“踩雷”？南国早报记者采访南宁券商资深分析人士，请他们支招。

史上罕见四公司齐退市透出何信号

记者：继前周末证监会宣布7家公司暂停上市后，上周五沪深交易所继续重磅出击，同时宣布*ST海润、*ST上普、*ST华泽和*ST众和4家公司退市，这在史上罕见。监管层此举透出什么信号？上周，ST板块指数继续下挫，周线收出四连阴，已基本将今年以来的涨幅回吐完毕。有投资者跃跃欲试，想在ST板块中寻找“抄底”博反弹的机会，此举是否过于冒险？

刘永佶：今年以来已有9家公司被暂停上市，数量创历史新高，这体现出监管层今年在加强上市公司监管、提高上市公司质量上保持着较高的力度。证监会主席易会满近期在谈到工作思路时曾表示，上市公司必须牢守四条底线，坚持四个敬畏——敬畏市场、敬畏专业、敬畏法治、敬畏投资者，搞内幕交易、披露虚假信息都将受到严厉打击，这实际上是对上市公司提出了基本要求。

而对投资者而言，未来寻求对应机会时，需注意将企业与几个暂停上市的条件进行对照，已被ST的企业需注意是否已连续两年亏损。面临退市风险、已经连亏的公司，更需注意在主业上是否能在新一年度实现扭亏；对于扭亏是依托主业还是非经营性损益，也需认真甄别。当然，对于普通投资者而言，最好还是回避ST类股票，保持敬畏市场的心态，这才是在股市里长久生存之道。

张宝：史上罕见的治理手段，透露出了监管层对于净化市场环境、完善上市公司退市制度的坚定信心，对确保我国金融供给侧改革顺利推进有重大意义。同时这也是一个完善、成熟的资本市场所必须经历的阶段。需要提醒的是，对于在公司基本面分析能力处于弱势地位的个人投资者而言，炒作ST板块个股存在极大不确定性，风险收益回报比极度不匹配。反观A股历史上能“乌鸡变凤凰”式翻身的上市公司凤毛麟角，更多的是被资本市场淘汰的血的教训。因此，炒作ST股不应成为个人投资者操作的主流方式，建议以规避为主。

“黑天鹅”不断如何避免买中问题股

记者：上周末还有一则重磅消息引发投资者关注，即证监会通报康美药业案，该公司财务造假坐实，审计机构也被立案调查，公司将戴上ST“帽子”。最近上市公司“黑天鹅”不断，“中招”的投资者损失惨重。你们能否支支招，投资者应注意什么问题，才能尽可能地避免买中问题股？

张宝：首先，建议投资者充分利用券商研究机构的研发实力，获取存在瑕疵的上市公司“黑名单”，通过建立“黑名单”股票池的举措，建立起选股“踩雷”风控的第一道防火墙。其次，在操作上，通过有效的仓位控制手段，分散持仓风险，在个股集中度上把握好行业分配。再次，在精选标的时，从技术面上优先规避曾经出现闪崩或断崖式下跌的个股，而对于基本面上有公开、确定的利空消息的个股，也应尽量规避。最后，在实际操作层面，应建立起价值投资理念，精选好行业、好公司，与优秀上市公司同行。同时，用资产配置化的策略丰富自己的操作，如投资相关行业或指数类ETF品种、中长期业绩优良公募基金产品等，都是可以有效避免“踩雷”的方式。

刘永佶：从今年一些白马股如康得新、康美药业等变身问题股来看，业绩爆雷品种在事前还是有很强的隐蔽性。投资者要做到避免“踩雷”，可通过以下几个方式来进行事前观察。

一是经常更换财务管理人员的上市公司需要注意。我国对公司财务制度有着诸多规范性要求，一家公司如果经常性更换财务人员，投资者需要进一步甄别其背后账务的规范性是否存疑。二是经常更换会计师事务所的公司需要注意。更换会计事务所的原因有很多，频繁更换则往往意味着公司无法获得满意的审计证据，甚至财报内容会存在真实性疑虑，事务所无法发表意见而主动放弃。例如今年神州长城、雏鹰农牧，都在亏损前出现了更换会计事务所的动作。三是董监高大量辞职或大比例减持股票。一家公司中最了解自身运营情况的当属自家高管，如果出现高管大量辞职事件，甚至伴随大量减持，这就需要提高警惕。四是财务数据异常的情况。如今年经常出现的存贷双高的现象，对于一家持有大量现金而又大量贷款的企业，背后动机让人不得不起疑心。

2900点再失守过山车行情短期是否有改

记者：上周沪深股指先扬后抑继续宽幅震荡，沪指全周下跌1.94%，尤其是周五以中阴线报收，再度失守2900点，使投资者的心又悬了起来。但消息面上，周末传出机构“聪明资金”狂买50多亿蓝筹ETF、17万亿险资入市比例要提高的消息。这些消息能对市场形成提振吗？市场宽幅震荡的格局近期会改变吗？

张宝：上周股指的走势再次让投资者感到郁闷，原本期待能出现“5·19”式拉升行情，结果却冒出“5·30”式大跌。在北向资金5月净流出达364亿元的背景下，A股市场的压力也在增大。对于上周末传出的机构增量资金入场的利好能否对市场形成提振，我个人保持谨慎观点。建议重点关注两大因素——中美贸易谈判进展和人民币汇率走向，同时留意北向资金流向及具体数据。综合来看，在当前存量博弈的成交氛围下，叠加不是很明朗的市场预期状态，改变市场宽幅震荡格局的时间窗口或还将有所延长。

刘永佶：关于近期ETF基金出现净申购，我们认为市场未来仍会具备较多中线向好的机会。首先，目前A股整体估值并不高，沪深300的公司市盈率平均仅12倍多，也明显低于美国股市的估值。当前股市估值的整体性偏低，决定了未来指数下跌幅度不会太大。其次，中国有完整的工业体系，巨大的消费市场，经济对美国的依赖度并不高，这也是中国在中美贸易谈判中的一大优势。第三，A股经过连续4年的回落后，中期逐渐摆脱下降趋势的可能性已非常大，未来在国际指数公司增加配置的背景下，A股有望进入上行周期。最后，国内针对美国的政策尚未公布，背后其实也正孕育着机会。

综合以上看法，我个人认为A股未来的前景值得看好，但短期调整的时间也许尚未充分。目前指数的震荡也是逐步消化利空的过程，保持耐心、精选成长品种是目前投资者应该做的事情。

（提醒：投资有风险，入市需谨慎。本文观点仅供参考，据此操作风险自负。）

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