新股看三年

□ 张雄

新股上市吸引眼球。很多投资者跃跃欲试参与新股买卖。每一支新股上市，都是一次新机会，也是一次新冒险。对于新股，投资者爱恨交加。中签新股，稳稳赚一笔；投资新股，很多出现亏损。这与新股特性有关。A股申购新股的不败神话一直延续，投资者应坚持打新不炒新原则。即只参与新股申购，中签后打开涨停就卖出。正常投资新股，则要进行长期观察和研究。

新股上市如新娘出嫁。新股公司从非公众公司一下被推到舞台中央，成为公众公司。这对上市公司来说是巨大挑战；对投资者来说是机遇与风险并存。

首先，上市之前做为非公众公司，投资者对公司经营信息、发展趋势很难了解。公司内部人员结构，经营发展状况投资者都无从了解。虽然上市会进行全面披露，但是一次性披露，很难把握公司的连续轨迹。

其次，公司在上市之前都要做全面准备。在此之前几年，公司会进行针对性资源投放和全面业绩冲刺，以便通过新股发行的严格审核。这种情况下，我们看到公司业绩在上市前出现明显上升趋势。上市后，有些公司会延续上升趋势，有些公司就恢复正常增长甚至缓慢增长。

再次，新股上市对公司来说是一次蜕变。公司通过新股发行获得融资和上市公司的影响力。这些对上市公司即是资源也是挑战。管理团队面对充裕资金和上市后扩张计划，从能力来说能不能驾驭，从心态来说会不会膨胀、迷失？未上市前的内部矛盾会不会发酵、爆发都很难判断。上市后公司成为行业标杆，成为竞争对手的假想敌，会受到行业的激烈竞争和外部严格监管。在这种情况下，新上市公司未来发展轨迹充满不确定性。

最后，从股权结构上来说，新上市公司大股东限售股要在三年后才能实现全流通。实现全流通，所有股东权益完全一致。当然，真正的考验才开始，大股东会不会减持套现，会不会大额质押，这都影响着公司未来的发展。

举例来说，2018年新上市德邦股份和养元饮品作为长期跟踪新股已满一年。一年来，德邦营收持续增长，却经历创始高管离职，一季度出现亏损局面。尽管德邦值得关注，但作为新上市公司究竟内部发生什么，经营业绩未来趋势是什么，这些都有待进一步了解和确认；养元饮品同样如此，这是一家值得尊敬的公司。在竞争激烈的饮品行业杀出重围。只是2018年营收才与2014年持平。成为上市公司后，能否继续快速增长还有待观察。

三年时间看似漫长，对新股投资来说只是起点。三年时间，投资者可以看清管理层，可以了解经营趋势，可以实现股权全流通，可以将公司上市前埋下的隐患全部暴露。新股看三年，看清再投才是硬道理。

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