分拆上市有望“松绑” A股迎多元化发展机遇

借着科创板的东风，A股分拆上市或将有重大突破。市场人士认为，监管层允许上市公司符合条件的子公司在科创板上市填补了境内关于分拆上市的制度空白，为A股市场分拆上市的制度改革埋下了伏笔，分拆上市或成为继科创板后A股市场中的新亮点。

日前发布的《科创板上市公司持续监管办法（试行）》明确提出，达到一定规模的上市公司，可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定，分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。

据了解，目前监管部门正在研究制定主板公司分拆子公司到科创板上市细则。

A股分拆上市将有重大突破

对于A股市场来说，分拆上市并不是新鲜事物。形式上来看，A股上市公司分拆子公司上市主要有四个途径：分拆子公司创业板上市；分拆子公司新三板挂牌；分拆子公司直接发行H股在香港上市；分拆子公司通过红筹架构在境外上市。

但实际上，一直以来，A股关于分拆上市制度相对空白，上市公司难以实现境内分拆上市，转而选择以“H股”或“红筹”方式上市的比较多。

例如：2018年，中国平安分拆平安好医生赴港上市、三六零亦分拆旗下“鲁大师”赴港IPO；最早还有A股公司青鸟天桥和同仁堂分别分拆下属子公司青鸟环宇和同仁堂科技在香港上市、天威保变参股的天威英利在美国上市。

由于A股公司分拆子公司在境内上市一直没有得到突破，这也让很多优质A股公司旗下的资本运作受到限制。

境外成熟经验可借鉴

在境外，分拆上市手段的运用十分广泛，2015年，美国分拆指数市场收益率几乎为标普500指数的两倍，分拆上市公司达到40家。

香港市场的分拆案例也较为常见，2011年至2019年3月份总计完成44单分拆上市案例，分拆后母子公司的市值涨幅平均约为37%。

从港股、美股的分拆上市案例来看，相关人士认为，分拆上市优点很多，通过分拆上市，促使业务分离，实现独立经营，同时新设公司可灵活采取多元化股权激励计划管理人才，还可增获融资平台，拓宽融资渠道，加速转型升级，提升市场价值和股东权益。

监管应关注五大重点

但是，在分拆上市的过程中，市场最担心的是还是如何防止利益输送，信息披露的真实性，以及对关联交易、同业竞争问题的认定等问题。

相关人士认为，监管层对于分拆上市需要从五个方面予以重点关注：一是合规性。涉及分拆上市的决议所履行的决策程序是否合规，如其母公司为国有企业，是否取得国有股权设置批复文件；二是一致性。包括信息披露的一致性和会计政策的一致性；三是同业竞争。如是否存在直接竞争、替代关系，是否存在利益冲突，是否使用了同样的原材料、销售渠道、经销商、供应商等，这些均需作出说明；四是关联交易。包括相互供应原材料、销售产品的必要性和价格的公允性；租赁土地时，价格是否公允；进行资金拆借时，是否签署合同，利息是否公允等；五是独立性。包括业务独立性、资产独立性、财务独立性、机构独立性、人员独立性、技术独立性等。（人民网）

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