连跌两周 外资持续撤退

昨日A股市场未能扭转颓势，延续震荡格局，概念板块多数下跌，资金观望情绪浓厚。沪深两市合计成交额仅超4000亿元。作为引领市场上涨的重要力量之一，北上资金昨净流出56.81亿元。自4月22日市场陷入调整以来，除4月29日外，北上资金均为净流出状态，合计净流出近262亿元。包括贵州茅台、中国平安、格力电器等在内的白马个股均被北上资金静卖出超10亿元。与此同时，期间A股市值大幅缩水近8万亿元，平均下来沪深投资者每人损失超5万元。

主要股指跌幅均超10%

据Wind统计，A股自4月22日调整以来，11个交易日上证综指收获8根阴线，主要股指跌幅多数超过10%。具体来看，上证综指累计跌幅已达12.84%，深成指跌14.79%，创业板指跌幅亦超14%。另外，深成指、中小板指跌幅相对较多，均超过13%，上证50跌幅相对较小，为9.3%。

从行业板块涨跌幅看，几乎尽数下跌。媒体、资本货物、技术硬件与设备、电信服务、多元金融、软件与服务、汽车与汽车零部件等行业跌幅均超过15%，仅食品与主要用品零售因受近日人造肉概念提振，微幅上涨。从个股看，部分个股出现深度回调。Wind统计显示，截至5月9日，股价上涨的公司仅171家，占比不足5%；股价跌幅在10%到15%之间的个股有759家，占比超五分之一；股价跌幅在15%到20%之间的个股超过1000家，占比超三成；股价跌幅在20%到30%之间的个股有925家，占比26%；此外，还有近百家公司跌幅超过30%。据统计，跌幅超过15%公司有2192家，在全部A股上市公司中占比超六成。

北上资金累计净卖262亿

市场跌势不止，北上资金接连撤退。4月22日港股因复活节假期休市，4月23日至26日，北上资金连续5天净流出。4月29日，北上资金出现45.33亿元的净流入。然而仅维持一天后，4月30日到5月9日，北上资金连续5个交易日净流出。整体来看，10个交易日北上资金净流出261.61亿元，其中沪股通净流出202.29亿元，深股通净流出59.67亿元。其中昨日净流出金额最大，沪股通净流出43.54亿元，深股通净流出13.27亿元。

Wind活跃个股资金流向统计数据显示，部分医药、家电、白酒等大消费股遭北上资金抛售。在近10个交易日港股通前十大活跃个股排行榜中，北上资金净卖出贵州茅台59.85亿元，中国平安、格力电器则被净卖出近30亿元。此外，北上资金累计净卖出平安银行、美的集团、五粮液等10亿元。

4月以来，北上资金净流出天数明显多于净流入的天数，累计净流出超300亿元。据了解，北上资金加仓被视为推动2019年以来这轮上涨行情的一个重要特征，作为风向标的北上资金动向，具有较大的参考价值。

A股市值蒸发7.7万亿

据wind数据统计，4月22日至5月9日期间A股市值蒸发7.73万亿。其中，5月6日成为可以载入A股史册的一个交易日，当天1146只个股跌停，千股跌停再上演。当日，A股总市值蒸发3.58万亿元。具体到个股来看，4月22日至今期间，中国平安、建设银行、贵州茅台、工商银行、中国人寿5股市值缩水最多，均在1000亿元以上，缩水额分别为1517.3亿、1175.1亿、1135.5亿、1104.9亿、1096.7亿元；中国石油、中国银行、中国石化3股紧随其后，期间市值缩水均超过700亿元；另有包括农业银行、中国人保、工业富联在内的9股，期间市值缩水也比较多，均达到600亿元以上。根据中国结算最新公布2019年3月A股投资者统计数据，截至3月末，沪、深两市投资者数量为1.51亿，历史上首次突破1.5亿。据此计算，4月22日以来，沪深投资者每人损失5.12万元。

机构：暴跌后可乐观些

对于后市走向中泰证券表示，近期市场的大跌使得我们对于市场震荡调整的判断时间缩短了，大跌之后，站在目前的位置可以更加积极一些。

中泰证券认为，在流动性边际收紧的预期之下，叠加最近年报季报黑天鹅众多，市场本身在目前的位置上是有调整压力的，如果一季度上涨有非基本面因素方面消息的因素，那么周一的大跌把该因素已经跌回去了。也就是说如果即使未来很长一段时间内非基本面因素方面出现反复对市场的边际贡献已经下降了。从另一个角度看，中美贸易谈判达成协议有助于市场上涨，谈不成预计不会导致市场大幅下跌。按照宏观组的判断，谈成的概率大，因为谈成双方获利，谈不成两败俱伤。因此，对于市场的判断是可以更加积极一些。

中泰证券分析称，从历史上大跌之后的市场表现来看，统计了2000年以来历史上沪综指跌幅超过5%后市场的表现情况，总共出了47次。暴跌后的第一个交易日和第一周交易日，并没有发现太强的规律性，但是如果持有一个月，那么赚钱的概率是比较大的 （历史上除了三次大跌和2008年熊市这个规律不成立）。中泰证券判断，目前既不像2008年的大熊市，也不像2015年和2016年的大跌，属于正常的调整。现在需要关注些什么？市场化的交易机制正在逐步形成，比如说股指期货松绑，比如说政府投资行为的市场化等等，这些在长期内都是有利于提升市场风险偏好的。另外，6月份MSCI将被动加仓A股，外资是否会加速流入A股，是可以重点观察的。紧密关注官方的表态，少看小道消息。那么，大跌之后买什么呢？建议核心资产+硬科技是配置方向。对于擅长价值的投资者，大跌之后是买入核心价值股的机会，对于擅长成长的投资者来说，大跌之后的反弹，成长股的弹性更大，继续建议加大硬科技的配置方向。

国信证券发布策略月报指出，影响5月行情的因素主要有以下三点：一是此前股市快速大涨之后，技术上也确实有调整需要，从幅度上看4月底到5月初的调整应该说已经比较充分。二是货币政策存在收紧迹象，同时叠加一些外部事件冲击，对市场产生了不少的扰动影响。三是陆续公布的经济数据及上市公司一季报显示，经济复苏与基本面拐点的渐行渐至，判断大概率上市公司业绩的拐点可能已经出现。

综上来看，认为市场年初以来股市运行背后的趋势性逻辑并没有改变，市场运行的主要矛盾也将从利率下行政策友好转向经济复苏和基本面拐点，从分母项转向分子项。结构上看，2019年在完美延续2017年的行情逻辑，龙头公司溢价是确定性最强的投资机会。 据《中国基金报》

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