你关于巴菲特的认知几乎都是错的

来源:金融投资报 2019-05-08 01:01 https://www.yybnet.net/

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■本报记者苏启桃

一年一度的巴菲特股东大会刚刚开完，但关于巴菲特，颠覆你认知的时候要来了！《夏春讲故事|你关于巴菲特的认知几乎都是错的》音频节目正式上线，诺亚控股首席研究官夏春博士将通过十期节目，为您讲述一个和众人眼中完全不同的股神巴菲特。

1、巴菲特是一个长期投资者吗？

大家普遍认为巴菲特是长期投资者，因为他不断号召大家要买入并且长期持有好公司。但真相是，巴菲特并不是大家想象的长期投资者。事实上，他更像是一个短线高手。如果把他交易过的股票从买入到卖出的持仓期从短到长排列，排在中位数的那个持仓期，大家不妨来猜测一下，有多长？

在第一期的节目中，你会知道答案。你还会知道，尽管资本市场星光熠熠的投资人不断涌现，为什么股神的帽子牢牢地戴在了巴菲特头上，大家都知道巴菲特很强，但他比你想象的还要强。

2、巴菲特是一个绝对的价值投资者吗？

巴菲特长期以来都被人认为是价值投资者，他自己在股东大会和许多公开场合也常常这样说。巴菲特在早期的确是一个非常忠实的价值投资者，他遵从着自己老师格雷厄姆的投资理念，专门捡市场看不上的“烟屁股”公司股票。但是，我们现在可以看到，给巴菲特带来长期高收益率的，基本上是高质量的成长股，而不是我们通常以为的价值股。

发生了什么事情，会让巴菲特转变自己的投资风格？从一个价值投资者，变成了一个愿意以相对高的价格买入成长股的投资人？

3、巴菲特是一个分散投资者吗？

巴菲特给很多股民建议，让大家在股票组合上要尽可能分散持仓，尽量少用杠杆。但是，他本人的投资风格是非常集中地投资在少数股票上。他投资组合的前五大股票的持仓可以占到他整个组合的70%以上。曾经最少的时候，他整个持仓中只剩下了五只股票，而且巴菲特本人非常善于使用杠杆。

巴菲特为什么要给大家分散投资的建议？他对大众的建议和本人的投资行为是否矛盾？

4、巴菲特不喜欢私募股权投资？

过去十多年，巴菲特在很多场合批评私募股权和对冲基金管理人，所以大家普遍认为巴菲特不喜欢做私募股权投资和对冲基金交易。但很少有人知道，巴菲特离开师门创业做的就是对冲基金交易，主要买卖上市公司的股票和债券。而现在伯克希尔的控股公司里，其实大多数都是非上市公司，巴菲特更像是一个私募股权基金管理人。

在上个世纪80年代，巴菲特的持仓中，大约80%都是上市公司的股票，非上市公司的股票非常少。但是，现在反过来了，他的投资组合中，非上市公司的投资占比达到了约70%。

那么，他为何说不喜欢私募股权基金投资？他的行为和所说的话，为何会出现矛盾？

5、巴菲特的成功是无法复制的？

通常，美国证交会要求大的机构投资人每季度都要公布持仓变动情况。巴菲特每次把持仓变化公布出来之后，跟风的人却并不多，因为大家认为股价已经在市场上反映出来了。所以，基金经理人通常不会跟风，有时候甚至会相反操作。而金融分析师通常也不会对巴菲特买入的股票给于增持评级，对他卖出的股票给予减持评级。

但是，你可以猜猜看，如果长期模仿股神的交易会获得多少回报？这个数字一定会让你非常意外。

6、穿越过去你就会投资巴菲特吗？

现在，我们看巴菲特的投资业绩，都觉得非常好，但是如果让你坐时光机回到上个世纪六七十年代，你会不会投资巴菲特？你可能会说当然投！但事实上，你大概率不会。原因不难理解，从短期来看，很多基金的表现比巴菲特要好；而且，巴菲特的投资风格经常和市场曾经流行的风格不太一样，因为这个原因，他在1969年甚至被投资合伙人抛弃了。

那么，如何正确看待和评估一个基金管理人？如何相对更好地衡量一个基金的短期、长期业绩？

7、巴菲特看不懂科技股吗？巴菲特和科技股的缘分不深，多年来买入的科技股好像只有苹果，即使他和比尔·盖茨的关系很铁。但是，他却从来没有投资过微软。他还错过了太多著名的科技公司，为此，他也表示过深深的遗憾。避开科技股虽然让巴菲特最终战胜市场，但也让他失去很多朋友。

巴菲特为何一直对科技股有些发怵？他经历了哪些泡沫和市场巨变，让他对科技股有一种“一朝被蛇咬十年怕井绳”的感觉？

8、巴菲特对宏观经济政策不重视？

巴菲特多次公开说，宏观经济政策变动对他的投资影响不大，他也不重视宏观政策，说自己更看重公司微观层面的管理能力。但是，他也曾说过，对现行很多经济学研究模式有许多不满意的地方，希望经济学家改良思考模式，帮助投资人更好地理解宏观经济并运用到投资之中。

那么，巴菲特对宏观经济的研究和理解是怎样的？他真的是从内心觉得宏观研究无用吗？

9、巴菲特的“接班人”都很优秀？

过去，有很多基金管理人因为业绩不错，会被媒体冠以“巴菲特接班人”、“小巴菲特”、“下一个巴菲特”的称号，但是，绝大多数基金管理人在获得这些荣誉后业绩反而变糟糕了。这也让我们更加敬佩巴菲特在这么长的时期中依然保持如此的高收益率。

那么，究竟有哪些深层原因，让这些所谓的“接班人”业绩变得糟糕？

10、巴菲特投资策略在中国行不通？

市场上有一种普遍观点认为，巴菲特的投资理念拿到中国来一定行不通，因为中国的政策对市场的影响要比美国大得多。

但是，这一期节目要告诉你，巴菲特即便是生在中国，照搬他投资哲学中最精华的部分，同样会取得很高的收益率。当然，这需要有条件。