沪指五连阴 牛市是否就此终结？机构认为，市场下跌属正常回调，A股中长期走势仍然值得期待

刚刚过去的一周，A股市场让人再次嗅到了不安的味道！

4月26日，上证综指失守3100点，下跌1.2%至3086.4点。从周K线上看，上证综指全周累计下跌5.64%，创下近27周以来最大单周跌幅，一周蒸发了3.47万亿元。从上周市场人气来看，可谓人心尽失，目前甚至出现了“股指将创下2440新低”的悲观论调。那么市场究竟发生了什么？牛市是否就此终结了？

机构认为，短期市场的过快上涨，使得外资有获利了结的需要，叠加市场对通胀的担忧升级，市场估值在近一周快速回落。从中长期来看，当前市场的整体估值并没有出现泡沫化迹象，经济增速也在逐步筑底企稳，以外资为代表的中长线资金仍将会继续大规模流入，A股中长期走势仍然值得期待。

市场高开低走 上周跌去一个月涨幅

在4月初的时候，市场还在一片看涨声中，指向了3500点，更有市场人士认为，4000点亦不是梦想。然而，空头不期而至。4月19日期指松绑，加之对政策预期的悲观解读，市场开始走弱，从4月22日开始，股指高开低走，随后一周时间里股市几乎是呈单边下行趋势，沪指从当周最高3279点，跌到最低3085点，全周五连阴，下跌近200点。可以说是一周跌去了之前几乎一个月的涨幅。

Wind数据显示，4月26日，北向资金净流出10.43亿元，已连续5日净流出，当周合计净流出127.72亿元。截至4月26日，4月北向资金累计净流出近220亿元，是2015年7月以来最高。个股中，近一个月来，五粮液、美的集团、贵州茅台等股纷纷遭遇净流出，招商银行、平安银行则受到北向资金青睐。

与外资同步流出的还有产业资本。Choice数据显示，4月1日以来，产业资本累计净减持73.78亿元，而去年4月产业资本净减持金额仅为22.71亿元。但更为凶猛的减持发生在3月——减持金额高达323.69亿元。市场分析认为，这些资金流出内地可能主要有两个原因：一是资金获利了结，从去年11月到今年3月，北上资金净流入内地约1900亿元，这些投资者收获颇丰，香港的基金也面临着一些赎回压力；二是监管问题，有一些内地资金绕道香港进入内地，近期香港监管层面已出手采取相应措施。

高位兑现收益 多因素导致资金出逃

清和泉资本创始合伙人钱卫东认为，短期内资金出逃还与以下几个因素有关：一是海外市场波动，二是高位兑现收益的需要，三是货币政策的担忧。

此外，上周上市公司年报和一季报密集出炉且表现不佳，也给市场增添了压力。

Wind统计显示，截至2019年4月26日，在已公布2018年年报的公司中，亏损金额超过1亿元的公司已达299家，创A股历年新高。

就在外资和产业资本迫不及待出逃之际，恐惧和贪婪的游戏再度上演。

Wind数据统计显示，从周度看，上周沪深两市的融资余额规模仍然在增长。截至4月25日，沪深两市融资余额报9769.16亿元，为连续十一周增加。

另一方面，股指期货上周五多头增仓力度大于空头，显示出多头抄底的迹象。中金所数据显示，4月26日，IF1905前20席位多单增加3142手，而空单增加2347手；IC1905前20席位多单增仓1123手，而空单则增仓862手；IH1905前20席位多单增仓938手，空单则增加852手。

下跌空间有限 中长期走势仍值得期待

本周只有两个交易日，兵临3000点的沪综指何去何从令投资者十分关心。3000点的心理关口会否被击破，直接关系到投资者对A股本轮牛市的信仰会否动摇。

“经过2018年的下跌后，A股市场的估值一直处于历史低位。年初以来，经济数据以及外部环境的不断超预期，再叠加低估值，使得市场出现了以估值推动的牛市初期行情，整体来看前期处于普涨状态。市场近期出现调整属于正常现象，这并不代表行情结束。”钱卫东表示。

“指数自年初反弹以来，几乎没有出现过连续的调整，如今出现一定的回调也属正常现象。沪指下探回补了3100点区域的缺口，市场存在反弹需求，下方支撑大概在3000点区域。”联讯证券分析师殷越表示。

万联证券分析师宋江波表示，近期市场下跌的原因，一是过快上涨，使得部分存量外资存在获利兑现的需要，二是市场对通胀的担忧升级。

展望后市，宋江波认为，后续MSCI跟踪资金流入速度将会明显加快，尤其是5月、8月、11月三次集中提升权重，在这半年内流入资金规模将会达到5000亿元，A股市场的资金面有望大幅改善。从中长期来看，当前市场的整体估值并没有出现泡沫化的迹象，经济增速也在逐步筑底企稳，以外资为代表的中长线资金将会继续大规模流入A股市场。因此，短期市场的下跌空间比较有限，整体对市场中长期走势保持乐观的态度。

综合《中国证券报》《证券时报》

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