招股书里的瑞幸咖啡 卖一杯亏两杯 1年半烧掉22亿 瑞幸咖啡拟在美IPO多项营业核心指标增长停滞

攻城略地

三部曲

1 烧钱

2018年净收入8.4亿元人民币，净亏损16.2亿元人民币；2019年截至3月31日净收入4.79亿元人民币，净亏损5.52亿元人民币

2 圈地

截止到2019年3月31日开店2370家，计划2019年底总门店数量超过4500家。用户超过1680万，2018年销售咖啡及其他产品合计9000万杯

3 上市

瑞幸咖啡申请在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“LK”，暂定融资额1亿美元

美国时间4月22日，美国证券交易委员会(SEC)公布了瑞幸咖啡提交的招股书。瑞幸咖啡申请在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“LK”，暂定融资额为1亿美元，尚未具体披露股票发行量和定价区间等信息。瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司等为其承销商。媒体称，瑞幸咖啡将通过此次IPO寻求40亿到50亿美元的估值。

瑞幸咖啡称已同世界第三及法国第一粮食输出商路易达孚达成协议，双方将成立一家合资企业，在中国建设和运营一家咖啡烘焙工厂。合作的前提是，在瑞幸咖啡完成首次公开招股后，路易达孚将以等同于公开招股价格购买总额为5000万美元的A类普通股。

关键词

咖啡

已开店2370家

2018年卖出9000万杯

瑞幸咖啡的烧钱式扩张一直饱受争议。此次发布的招股书是瑞幸咖啡首次公开详细的财务数据。

瑞幸咖啡的扩张速度惊人。据弗若斯特沙利文咨询公司研究报告，按门店数量和销售的咖啡杯数计，瑞幸咖啡已成为中国第二大及增长最快的咖啡连锁品牌。截止到2019年3月31日开店数已经达到2370家，其中小型pick-up店占据总店数的91.3％。瑞幸咖啡还计划2019年再新开2500家门店，年底总门店数量超过4500家。

这样的快速扩张必然耗费不菲。招股书显示，瑞幸咖啡2018年净收入为8.4亿元人民币，净亏损16.2亿元人民币，归属于公司股东及天使投资人的净亏损达31.90亿元。2019年截至3月31日净收入为4.79亿元人民币，净亏损5.52亿元人民币。也就是说，瑞幸咖啡成立以来短短的18个月里，其合计亏损高达22亿元。

招股书还显示，瑞幸咖啡累积成交用户超过1680万，在2018年的用户复购率超过54%；2018年销售咖啡及其他产品合计9000万杯。也就是说，2018年每销售一杯咖啡或其他产品就要亏损18元，而按2018年营收计算，单杯收入9.34元，相当于卖一杯亏两杯。

瑞幸咖啡在招股书的风险提示中坦言：“我们从一开始就遭受了巨大的净亏损，将来还可能继续遭受巨大的净亏损。”瑞幸咖啡联合创始人兼CMO杨飞在今年1月的战略沟通会上表示，通过补贴快速占领市场是瑞幸的既定战略。“全年的亏损将会远大于这个数字。”他说，“未来相当长的时间仍需要采取补贴策略，但会适度调整力度。”

关键词

圈地

获客成本降低

但用户增长率放缓

从营业收入、消费者交易人数、月均销售额等营业核心指标来看，特别是结合开店数量，近期瑞幸咖啡已经呈现出增长停滞乃至下滑迹象。

2018年第一季度，瑞幸咖啡新增门店数量281家，第二季度为334家，第三季度为565家，第四季度开店最快，三个月内增长了884家店，2019年第一季度新开门店297家。

而招股书资料显示，2019年第一季度瑞幸咖啡营业收入为4.785亿元，而2018年第四季度为4.654亿元，只增长了0.131亿元，增幅仅为2.8%。而2018年前三个季度的营业收入分别为0.13亿元、1.215亿元、2.41亿元，增幅分别为838%、98.35%、93.11%。

在主要的咖啡饮料的收入上，2019年第一季度收入为3.61亿元，2018年第四季度为3.47亿元，增幅仅为4%。而2018年前三个季度的收入分别为0.096亿元、1.005亿元、1.927亿元，增幅分别为946%、91.74%、80%。

2019年第一季度的新交易客户人数为0.43亿人，远远低于2018年第四季度的0.65亿人，降幅超过30%。

2019年第一季度的月均销售总额为1.63亿元，而2018年第四季度为1.76亿元。

不过，2018年的大规模投入并非打水漂，无论是从获客成本还是获客量来看，瑞幸都取得了不小的进展。获客成本方面，从2018年的一季度人均103元，降至2019年一季度人均16.9元；促销费用从15.8元降至6.9元，平均月交易客户从2018年第四季度的430万人次，提升至440万人次。

关键词

钱

账上资金11.6亿元，

仅够维持6个月

4月初，瑞幸咖啡被曝出将咖啡机、奶箱、粉仓等作为抵押物，为4500万元债务做担保。瑞幸咖啡回应称，这是一笔常规的设备融资租赁，符合轻资产运营的思路。但公众普遍认为，瑞幸咖啡缺钱了。

招股书显示，截止到2019年3月31日，瑞幸咖啡的现金和现金等价物为11.59亿元。按照2019年第一季度月均亏损1.84亿元计算，只能维持6.3个月。

4月18日，瑞幸咖啡宣布获得1.5亿美元（折合人民币10.077亿元）的B+轮融资，其中贝莱德(BlackRock)所管理的私募基金投资1.25亿美元，瑞幸咖啡投后估值29亿美元。值得注意的是，贝莱德是星巴克主要投资人，是星巴克早期排名前三的股东，星巴克股东的介入也使得这次融资备受关注，被认为能帮助瑞幸获得美国主流投资者认可。

这笔融资无疑让瑞幸咖啡宽裕了很多，账上资金共有21.6亿元。如果烧钱速度不变，还能维持12个月。

另外瑞幸咖啡还面临着各种中长期的债务压力。招股书资料显示，一年以内瑞幸咖啡需要支付的资本高达8.12亿元，分别是经营租赁承诺4.75亿元、装修承诺0.24亿元、银行短期借款0.66亿元、长期借款1.47亿元，以及咖啡机购买等1亿元。

销售和营销费用也是一笔巨大的开支。2018年瑞幸咖啡的广告费用为3.6亿元，赠品活动的费用为1.3亿元，配送费用为2.4亿元，加上其他开支，销售和营销费用总额高达7.46亿元。瑞幸咖啡在招股书中表示，“我们为各种销售和营销付出了巨大的代价，包括大量的广告和大量的促销活动来吸引顾客，有些销售和营销活动和方法可能无法持续下去，或者可能证明是无效的。”但仍“期望继续大量投资于提供折扣和交易，特别是销售和营销费用”。

红星新闻记者 吴丹若

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