“夫妻店”天味食品上市，成A股火锅底料第一股

记者｜杨立赟

4月16日，四川天味食品集团股份有限公司（下称“天味食品"）敲钟上市，成为A股首家火锅底料企业。

天味食品本次公开发行股份数量不超过4132万股，拟募集资金5.3亿元，主要用于家园生产基地改扩建建设项目、双流生产基地改扩建建设项目和营销服务体系和信息化综合配套三个项目的建设。

上市当天，天味食品高于发行价开盘，股价为16.15元，开盘涨停，最终报收19.38元，涨幅达43.98%。截至4月18日收盘时，该公司股价升至23.45元，当日涨9.99%。

成立于2007年的天味食品总部位于成都双流，主营川味复合调味料的研发、生产和销售，产品包括火锅底料、川菜调料等，旗下核心品牌包括“大红袍"、“好人家"。

天味食品的前身可以追溯到1990年代成都市金牛区供销合作社下的一家食品厂。据《福布斯》报道，1999年，这家食品厂因经营不佳被迫停业。时任法人代表、31岁的邓文自筹资金14 万元，买下食品厂旗下“仁人欢"、“好人家"和“大红袍"三个商标。经过20年经营，终于把天味食品推上A股。

招股书显示，2015至0217年，以及2018年上半年，天味食品实现营业收入分别为8.69亿元、9.84亿元、10.66亿元、4.77亿元；净利润分别为1.42亿元、2.03亿元、1.84亿元、7283.56万元。火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料构成的调味料产品几乎是该公司的全部收入来源，在2015年至2018年上半年，占营业收入比重均超过99%。

从天味食品的股权结构来看，它更像是一家“夫妻店"。该公司实际控制人邓文和唐璐，是夫妻关系，在公司上市前分别持有天味食品2.8亿股和4500万股股份，持股比例分别为75.38%、12.10%，两人合计持股87.48%。IPO后，两人持股比例将降至78.74%。

天味食品能上市着实不易，这已经是它第五次闯关A股。公开资料显示，该公司在2012年至2018年的7年间，一共5次冲击IPO，其中2015年那一次最有戏剧性，原定于2015年11月18日上会，但就在前一天被取消审核，证监会公告称天味食品“尚有相关事项需要进一步落实"。这次失败跟一桩生产、销售有毒、有害食品案有关。2015年，贵州企业金安食品因使用非食品原料制作食用油1.9万余吨，销售额高达1.7亿余元，被判处罚金3.4亿余元，法人代表韦明金被判死缓。根据天味食品2015年4月15日报送的招股书，2012年1月至2013年5月期间，金安食品曾是天味食品原料牛油的主要供应商。

关于所属行业的竞争环境，天味食品在招股书中提到，中国川味复合调味料行业属于完全竞争的市场，业内生产企业众多，从公司生产、销售的主要产品类型以及营业规模综合来看，颐海国际控股有限公司、重庆红九九食品有限公司、重庆周君记火锅食品有限公司、及重庆德庄农产品开发有限公司，都是它的主要竞争对手。

一直以来，天味食品也常被外界拿来跟海底捞旗下的颐海国际比较。颐海国际成立于2013年，2016年7月在香港上市，主要从事火锅底料、火锅蘸料及中式复合调味品的研发、生产及销售，是海底捞集团的火锅底料产品的独家内部供应商，同时以“海底捞"品牌向无关联第三方销售其各产品系列的调味品。2018财年，颐海国际营收同比增长62.9%至26.8亿元，归属母公司股东利润同比增长98.6%至5.2亿元。

从营收和利润这两项关键指标看，颐海国际的体量大约是天味食品的两倍。

香颂资本董事沈萌对界面新闻表示，两者的业务模式各有利弊，颐海国际依托海底捞，因此其业务的基本盘稳定，但是要开拓新的客户可能会存在挑战，因为其他客户都是海底捞的竞争对手；而天味食品没有“基本盘"的支撑，全部市场化销售，但是面向的客户范围更广阔。

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