央行重提货币供给总闸门 释放什么信号?货币政策进一步放松的概率下降

作为下季度货币政策走向的风向标，4月12日召开央行货币政策委员会第一季度例会引起市场极大关注。在央行15日公布的例会通稿里，蕴藏了哪些变化和重点呢？会议表示，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值（GDP）名义增速相匹配。

值得注意的是，去年四季度的央行货币政策执行报告中，去掉了“中性”和“闸门”两个提法，此次重提是否意味着货币政策将边际趋紧？

本次会议指出，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。

3月金融数据全面超预期，市场上有观点认为是在“大水漫灌”。综合专家观点来看，3月金融数据超预期的主要原因是前期政策见效的结果，结合此前央行辟谣4月1日降准的消息来看，央行货币政策稳健的基调并未改变。

恒大首席经济学家任泽平认为，前期宽信用政策逐步见效，民营经济座谈会讲话、两会期间减税计划公布、科创板注册制改革、新一轮开放进程加快等提振企业信心，股市房市回暖，信贷传导渠道逐步疏通，信贷供求均开始恢复，利率传导渠道逐步通畅，货币市场利率下降，广义流动性较为充裕。

市场普遍预计，下一步货币政策进一步放松的概率下降。近期降准的呼声就降温了不少。不少分析认为，尽管本周有大规模中期借贷便利到期以及集中缴税，资金面有较大缺口，但央行不会以降准的方式对冲。

央行原调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成近日就表示，就目前的经济数据而言，降准的必要性下降。当经济企稳时再降准，容易推高通胀，也容易引发资金大量流向房地产。

工银国际首席经济学家程实则表示，当前央行正处于较为舒适的政策环境之中。一方面，人民币币值持续企稳，减弱了货币政策的外部约束。另一方面，越过一季度末的短期高峰之后，4月初货币市场利率再度回落，民间借贷利率保持平稳，表明市场流动性依旧维持于合理充裕的合意水平。因此，降准的急迫性下降。

本报综合《中国证券报》《证券时报》

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