四月决断 市场面临方向抉择,社融大利好也难抵大盘高开低走

市场面临方向抉择,社融大利好也难抵大盘高开低走 四月第一周，一根拔地而起的大阳线，让人们不约而同地想起了中国资本市场向有“春季躁动，四月决断”的说法。然而四月第二周的走势又让人摸不着了头脑，A股并没有按照人们预期的“改革牛”踏步前行，反而是连续下挫，上周五收盘后的社融数据终于让股民一扫一周的阴霾，数据显示，2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%，巨大的利好让股民都在期待周一的开盘。

4月15日早盘开盘时，市场确实一片祥和之兆，上证综指、深成指、创业板指分别高开1.41%、1.6%和1.53%。

然而，高开后不久，市场即流露出“泄气”信号。

自上午10：10左右，沪指、深成指、创业板指三大主要股指开始纷纷跳水，全天呈单边下跌之势。

不少股民感叹，说好的“社融底”大利好呢？！

“今天走出了逻辑上比较差的走势，说明市场分歧还是很大，很多资金尤其是机构资金还是看震荡。”4月15日盘后，深圳一位公募基金经理向记者分析指出。

四月面临方向抉择

中国股市为什么会有“春季躁动，四月决断”的说法？

海通证券宏观经济分析师姜超解释说，由于春节假期的原因，国内很多经济数据不会在前两个月公布，因而春季是时间最长的数据空窗期，给了市场充分的时间去炒作。而到了四月份以后，随着一季度经济数据的陆续出台，市场会回归到经济基本面，这时才会决定全年市场走势的真正方向。

人们梳理2011年以来的市场，发现A股往往在4月选择方向，屡试不爽。例如，2011年，为了控制过快上涨的房价，“国八条”等调控政策密集出台；2012年4月上市公司公布业绩，全部A股一季度归母净利润同比增速由上季度的13.4%大幅下滑至0.5%；2016年4月国内超日债、华鑫钢铁等信用债风险不断暴露，市场担心中国出现大面积债务违约……股市往往在这些重大宏观经济因素影响下，出现了方向性的改变。2011、2014、2016、2017、2018年，股市都在4月转向下跌。

最典型的莫如去年。市场原本在年初涨得好好的，但一季度经济数据公布以后，经济企稳回升的逻辑被证伪，业绩下滑；同时又叠加了中美贸易摩擦及中兴事件发酵，结果全年走下来成了大熊市。

北上资金连续7日净流出

4月15日，上证综指收跌0.34%报3177.79点，盘中涨超2%；深成指跌0.78%报10053.76点；创业板指跌1.7%报1666.9点，盘中涨1.8%。其中，汽车、传媒、券商等跌幅较大。

另一备受关注的市场指标——北上资金也呈现出偏负面信号。

4月15日，北上资金再度呈净流出状态。其中，沪股通净卖出9.56亿元，深股通净卖出13.18亿元，合计净卖出22.74亿元。

值得一提的是，这已经是北上资金连续第7日净流出，合计净流出资金超过166亿元。

从具体数据来看，白酒、家电、食品等是近期北上资金减持较多的方向。有机构人士指出，“近期北上资金的投资思路是逢高卖出，毕竟这些票年内已经涨了很多了。但对于部分银行股，北上资金还在加仓中。”

银行股“单骑救主”失败

截至15日收盘，申万一级行业板块中，仅四大板块收红，分别是家用电器、休闲服务、银行、交通运输。其中，银行板块的上涨是沪指跌幅显著小于创业板指跌幅的重要原因。不过，银行股尾盘的走弱，也预示了其“单骑救主”的失败。

深圳一位公募基金经理指出，“虽市场持续调整，但市场最近在结构上还是比较清楚的。一方面，银行保险、周期和消费表现比较强，因为这些板块反映的是经济企稳甚至复苏的预期。而另一端，券商和成长风格反映的是估值和风险偏好，所以最近都很弱。这样的格局能否持续，要看后续经济的情况，以及货币政策的边际变化。如果货币继续宽松，经济也稳步向上，估计这个格局还要持续一段时间。”

华泰证券最新发布的策略报告中亦推荐结构上关注“银行股+消费股”。

华泰证券策略认为，3月经济数据回暖+社融总量超预期且结构改善，企业盈利预期或将进一步改善。另外，近期不可忽视的一大变量是国企混改的预期升温，股市估值回升至历史中枢是国企混改实施的基础，而混改实施又将进一步降低风险溢价、推动估值修复。我们预计市场将延续4月以来偏大盘的风格，行业配置从信贷社融的总量和结构出发关注银行股+消费股，主题推荐国企混改和长三角。

A股进入方向纠结期

市场的持续盘整，也令部分基金经理倍感“煎熬”。

有受访基金经理向记者吐槽，“最近真是被市场频频打脸，你以为它要调整了，它忽然就一个暴力上涨。等你以为它要大涨时，它又给你整个低开高走，真是彻底被磨得没脾气了。后续趋势如何，真是很难有个准数。”

相对而言，卖方对后市预期则要显著大胆于买方。不少卖方近期旗帜鲜明地公开看好A股，甚至喊出“3200点到3500点”之间没什么压力的口号。

央行副行长陈雨露4月13日亦对外表示，中国股市正显示出触底和复苏迹象。随着国际机构投资者进行多元化证券投资，以及中国进一步开放债市和股市，去年外国证券投资流入达到创纪录的1200亿美元。鉴于以人民币计价的资产越来越多地被纳入国际指数，外国证券投资流入的潜力正在上升。

然而，市场究竟能否迈出纠结期？

这一当前市场的最大焦点问题，决断的4月，答案能揭晓吗？综合21世纪经济报道、深圳特区报

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