308只基金净值超2015年牛市高点 部分基民却无缘获利

2019年以来市场大涨，不少基金净值水涨船高。记者统计发现，300多只偏股基金净值越过2015年的高点。但将基金净值变化和基金规模变动结合起来看，这些净值越过当年5178点高点的基金，多数是凭借今年以来的大涨实现的。但是，部分基金投资者追涨杀跌，不少已在低位割肉离场，并没能在净值上涨中获利。

308只基金净值越过5178点

2015年6月12日，上证综指创下5178点的阶段性高点。从基金业绩表现看，东方财富Choice资讯显示，从2015年6月13日到2019年4月10日，在1080只主动权益类基金产品中，共有308只基金净值上涨。其中，涨幅超过20%的基金有122只，涨幅超过30%的有55只，更有11只基金涨幅超过50%。

从涨幅居前的基金来看，前海开源再融资股票基金区间净值上涨75.4%，前海开源工业革命4.0混合基金涨幅也超过70%。

上述区间取得净收益的基金，多数是因为抓住了2017年的白马蓝筹股行情，例如长安鑫利优选A、东方红睿元、东方红睿丰、汇丰晋信双核策略等。部分基金则得益于卡位消费、蓝筹等好的赛道，例如易方达消费行业、南方新蓝筹混合、鹏华品牌传承混合等基金。也有部分得益于基金经理的投资能力，例如易方达中小盘基金，尽管冠名“中小盘”，但该基金经理张坤过去几年重仓股全部是清一色的白马蓝筹股，抓住了白马股蓝筹股的牛市行情，避开了中小市值成长股的大跌。

在区间净值下跌的基金中，有91只基金跌幅超过50%，更有22只基金净值跌幅超过60%。从净值大跌的原因看，大多是因为没有从2015年的牛市思维中转变过来，继续重仓所谓的成长概念股，其中不少基金经理还在普跌的成长股中轮动操作，导致净值跌幅加大。更有甚者，大部分重仓成长概念的基金经理在2018年四季度或今年初的大跌中被换掉，倒在成长股浪潮掀起的黎明前，而接任的基金经理大多风格稳健，没有充分享受到今年成长板块的上涨。

净值上涨难改基民赔钱痼疾

300多只基金净值越过5178点，大幅跑赢同期市场，表现堪称优秀。但是，如果把基金净值收益曲线和基金规模结合起来会发现，尽管基金净值上涨，但是投资者并没有赚到钱。

在2015年牛市高点，投资者蜂拥买入，基金规模很大，但在此后的下跌过程中不断割肉离场，基金规模持续缩水。截至2018年底，很多基金已经变成“迷你基金”。尽管今年以来基金净值大涨，但是整体而言，投资者并没有赚到什么钱。同此前下跌过程中的亏损相比，简直不可同日而语。

数据显示，上述300多只区间取得正收益的基金，大多数是依靠今年以来的市场大涨实现的。从2015年高点到2018年底，仅有155只基金上涨，其中区间收益超过10%的基金仅有88只。但从上述基金规模变动数据看，Choice资讯显示，2015年6月30日的总规模为 12086 亿元；而到 2017 年底，上述基金总规模缩水为3570亿元；到2018年底，其总规模仅3197亿元。净值上涨规模反而缩水，表明很多投资者已经在中途“割肉”离场，完全错过今年以来的市场大涨。

在业内人士看来，基金净值大涨但投资者并没有赚到钱，固然是因为投资者高位买入低位卖出，但与基金公司在高位强力发行有直接关系。不少基金公司在牛市高点非常容易发行的时候，大肆宣传、强力发行，并且很少设置发行规模的上限，导致大量投资者在高位入场。

沪上某基金研究人员表示，追涨杀跌是普遍现象，对于基金公司来说，牛市发行几乎不用太多投入就可以卖很多，但在熊市中费尽九牛二虎之力也卖不出去。从投入产出比来说，基金公司更愿意高位发行，但结果就是投资者很难赚钱。这也成为权益基金发展的痼疾。

如何让投资者在净值上涨中真正赚到钱？上述基金研究人员表示，基金公司要承担应有的责任，作为专业投资机构，机构应该看到风险，不应该只为自己短期利益做违背常识的事情。

相比之下，难能可贵的是，部分基金不仅净值上涨，还让投资者赚到了钱，实现了规模和业绩良性发展。以中欧时代先锋基金为例，过去几年多次在市场高点分红并且限制申购，在市场低点时加大营销力度，让绝大多数投资者都赚到钱，用业绩和制度约束让投资者加深信任，实现了基金净值上涨、投资者盈利、规模增长、品牌强化的共赢局面。上证

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