经济数据反弹 铜价回升

■迈科期货

进入4月受经济数据强于预期提振，市场信心恢复，股市和工业品止跌回升，A股指数创年内新高，伦铜重回6500美元区域，强势格局维持。沪铜换月后升水回归正常，受进口减少影响，本周现货转为大幅升水，对沪铜价格的支撑变强，预计随着国内库存消耗，铜价将继续震荡回升走势。

本周中国PMI数据直接影响金融市场走势。3月官方制造业PMI指数较上月提升1.3个百分点至50.5，除了进出口数据保持在50荣枯线下方外，生产指数、新订单指数、采购指数均有较大增幅，显示经济回升的力度增强。非制造业PMI指数54.8，较上月提升0.5个百分点，其中建筑业商务活动指数61.7，较上月提升2.5个百分点，建筑业新订单指数57.9，较上月提升5.9个百分点，说明基建及房地产活跃度大幅提升。财新制造业PMI指数50.8，较上月提高0.9个百分点，服务业PMI指数54.4，较上月提高3.3个百分点，创一年新高。数据证实笔者之前的判断，即前期流动性增加和稳经济的措施逐步起效，经济反弹趋势继续，而且随着我国非制造业占比提高，经济韧性明显增强。另外美国3月ISM制造业PMI指数55.3，较上月提升0.9个百分点，其中就业指数57.5，较上月大增5.2，说明美国就业市场持续收紧，经济仍强韧。但是欧元区3月制造业PMI47.5，创了6年新低，德国制造业PMI降至44.1，目前美欧之间的贸易谈判还未开始，双方还在相互威胁斗狠阶段，欧洲前景仍不乐观。总体来说，3月经济数据显示中美经济仍保持稳定，欧洲日本等其它地区受贸易战影响放缓势头加剧，全球经济周期的不同步造成宏观环境难有统一趋势，但中外股市皆持续反弹，美国和中国股市在本周都创了年内新高，说明经济相对稳定，流动性宽松仍是主要逻辑，此外工业品需求主要受中国经济周期的影响，因此偏强格局不变。

本周英国议会再次否决了梅团队的脱欧方案，到现在为止英国方面否决了一切方案。从金融市场的表现看，延迟脱欧矛盾后移，但对于硬欧脱的担忧并不强，或许英国是想以不断的推迟最终达到不失脸面的不欧脱，但距离4月12号截止日近，仍需警惕出现意外的情况。

基金属几乎跟随宏观数据的波动，在上周沪铜持仓大减，市场比较提心换月后屯货流出造成暂时的压力。但本周沪铜现货价格小幅回落，期价则大幅上涨补水，升水回归正常。进口可能减少的担忧支持贸易商强力挺升水，好铜升水最高达170元，此外废铜对电铜价差收窄到4700元，价格优势大大收窄，进口亏损也明显收窄，价格结构改善暗示国内库存压力减轻，铜价的支撑提高。供应端，秘鲁的产能40万吨的拉斯邦巴斯铜矿运输路线被当地居民阻断已两月。上周中国铜原料采购小组达成二季度精矿加工费地板价为73美元，说明精矿紧张超预期。智利丘其卡马塔炼厂升级改造工程完工的时候再度推迟到4月底，科达尔科预计将再损失14万吨产量。中期角度供应干扰持续扩大，加强供应紧张预期和上游挺价信心。在库存偏低，旺季消费增加，中期供应偏紧预期不断得到证实的背景下，我们判断铜价的旺季上涨行情未完。

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