爆炒贵州茅台也是一种投机

■皮海洲

在目前不少上市公司的股息回报率超过5％甚至达到10％以上的背景下，贵州茅台每股分红14.539元登不上大雅之堂，更谈不上投资价值。从价值投资角度来说，买贵州茅台股票远不如把资金存进银行里，或直接买进五大行的股票更有投资价值。

贵州茅台近日再度出现向上突破走势，盘中最高价达到868.95元，创历史新高。笔者认为主要与两方面因素有关：一是贵州茅台2018年年报显示，2018年，贵州茅台实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49％；净利润为352.04亿元，同比增长30％。与此同时，贵州茅台计划每10股派发现金红利145.39元，共分配现金红利182.64亿元，约占公司全年度净利润的51.88％，这也使得贵州茅台的现金分红再创历史新高。二是在贵州茅台年报发布后，高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币，这也让贵州茅台的炒作者受到鼓舞。

由于高盛上调贵州茅台目标价至1016元，距离贵州茅台年报发 布 时 的 股 价 806.80 元 还 有25.93％的上升空间。这就意味着800元的贵州茅台还是具备一定的投机炒作价值。那么，800元的贵州茅台是否还具有投资价值呢？或许贵州茅台的高分红能给市场一个可信的答案。

在2018年的年报里，贵州茅台推出了10股派现145.39元（含税）的高分红方案，也即每股派现14.539元。这一分红比例不仅创下了贵州茅台的历史新高，也是A股市场上上市公司年度现金分红的新纪录。就这一绝对的分红金额来看，确实是有一定的吸引力的。但现金分红作为一种回报，不是看每股绝对分红金额的多少，而是要相对于股价的高低来考核股息回报率的高低。那么，贵州茅台给予投资者的股息回报率是多少呢？贵州茅台每股分红14.539元，贵州茅台年报发布时的股价是806.80元，依此计算，贵州茅台的股息回报率只有1.80％，这样的回报率仅仅只是与一年期的银行存款利率接轨，严格说来甚至还低于一年期的银行存款利率，这样的回报率实在是不足挂齿。因为在目前不少上市公司的股息回报率超过5％甚至达到10％以上的背景下，贵州茅台的股息回报率确实是登不上大雅之堂，也就更加谈不上投资价值了。从价值投资的角度来说，买贵州茅台股票远不如把资金存进银行里，或直接买进五大行的股票更有投资价值。

既然贵州茅台的股息回报率如此之低，难说有投资价值可言，那为何贵州茅台在年报发布后，股价还出现大幅上涨走势呢？关键在于A股市场并不是真正的价值投资，而是一种投机炒作。包括对贵州茅台的炒作也是一种投机炒作，这种炒作不过是以价值投资的名义，选择的炒作标的是贵州茅台这种相对优质的股票。而这种炒作的目的，并不是真的看中了贵州茅台能给投资者提供多少投资回报，而是以贵州茅台的高分红为借口，来进行投机炒作，进而赚取二级市场上的差价罢了。这一点在上周五贵州茅台的炒作中表现得尤为明显。如贵州茅台每股分红14.539元，但当天贵州茅台的股价直接高开了28.20元，远远超过了每股分红金额，而当天贵州茅台股价上涨了47.19元，是每股分红金额的3倍多。因此，市场对贵州茅台股价的炒作并非真的是相中了贵州茅台的分红回报，而是对二级市场炒作价差的追求，其本质仍然还是一种投机炒作。

当然，这种炒作是一种“更高明”的炒作。因为是优质白马股，而且上市公司的业绩每年都有一定幅度的增长，如贵州茅台2018年的营收与净利润的增幅还不低，因此，对于这种股票的炒作，市场会给予其一个“价值投资”的美称，炒作者也可以明目张胆地给自己贴上“价值投资”的美名。于是监管者对于这类股票的炒作或许也是睁一只眼闭一只眼，而不像对待垃圾股、题材股的炒作那样进行严格的市场监管。所以，对于贵州茅台这种优质蓝筹股的炒作，实际上更容易让投资者丧失风险意识。

那么，又该如何看待高盛上调贵州茅台目标价至1016元呢？这可以从两方面来看：一方面是在市场的投机炒作下，贵州茅台的股价会不会炒高到1016元，这个谁也不能给出绝对的回答，毕竟这种炒作与真正的价值投资没有关系；另一方面，即便高盛说错了，也不需要承担什么责任。置身A股市场，高盛为的是自己的切身利益，而不是广大投资者的利益，更不是A股市场的整体利益。在这方面，投资者只需要回首一下海普瑞股票的上市过程以及上市后的表现就不难发现，高盛在A股市场所扮演的角色了。尽管高盛是一家境外投行，但对待这家境外投行，投资者切不可以迷信的眼光来看待它。

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