泰达宏利固定收益部：市场风险偏好摇摆 短期债市或将维持震荡

春节过后，债券市场出现了一波较为明显的波动。泰达宏利基金固定收益部认为，三月初以来资金面暗流涌动，股市交易情绪浓厚，股强债弱的跷跷板现象明显，短期债市或将维持震荡。

展望后市，泰达宏利基金固定收益部指出，政府工作报告下调2019年GDP目标增速至6-6.5%，强调要与GDP名义增速相匹配，并未走刺激需求、大水漫灌的老路，中长期来看，全球经济和贸易动能趋弱、年内经济增速下行的基本趋势和货币政策维持宽松取向仍对债市形成支撑；但财政方面，2019年的财政赤字率小幅上调至2.8%，地方政府专项债升至2.15万亿，减税降费规模达到2万亿，随着政策托底经济效果的逐步释放，利率下行的空间也有限。近期经济数据处于半真空期，金融数据显示融资需求端未有明显回暖迹象，进入3月，资金面可能在企业缴税、银行监管考核和地方债发行上量的影响下，出现边际收紧趋势，而民企宽信用政策不断推进，实体融资环境有望进一步修复，叠加市场风险偏好的摇摆，短期债市或将维持震荡。

具体到投资策略，泰达宏利固定收益部表示，在保证流动性的前提下，预判短端利率在资金面充裕下维持低位，将保持偏高杠杆运作，利率债继续实施下行止盈策略，并等待新的预期差或者安全边际出现，把握配置价值凸显时的加仓机会；信用债方面，虽然当前息差收窄、盈利空间降低，但考虑到地产融资问题和民企违约风险仍在暴露、产能过剩行业利差总体低位以致风险与收益不匹配、地方隐性债务化解落地方案尚不明朗等因素，坚持票息策略，适度地以流动性换取收益；此外，积极参与转债一级打新，在短期过快上涨后精选个券标的来增强组合收益。 鑫闻

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