3月PMI重返50%的荣枯线上 宏观政策仍需持续保持宽松，预计二季度降息

3月31日上午，国家统计局发布2019年3月中国制造业采购经理指数(PMI)运行情况。数据显示，本月，PMI指数为50.5%。比上月上升1.3个百分点。这是月度PMI数据时隔3个月后重返50%的荣枯线上，也创下了5个月以来的新高。

机构表示，月度PMI数据时隔3个月后重返50%的荣枯线上，超于预期，但经济弱增长，宏观政策仍需持续保持宽松，预计二季度央行有降息操作。

中信证券认为，2019年3月制造业PMI指数重回扩张区间，非制造业PMI回升，各分项指标均有所回升，但回升幅度与历年3月相比并不高。产需两端来看，生产复苏强于需求，主要受春节后复工带动，就业指数回升幅度明显弱于季节性水平，剔除建筑业拉动效应后可能仍在走弱。季节性反弹力度一般说明经济复苏还将继续面临考验，宽松政策仍然值得期待。

华泰证券认为，3月中采制造业PMI重回临界点以上，主要反映的是春节后月份的季节性反弹，预计4月PMI可能环比回落。PMI虽环比改善，但利润数据较弱说明工业生产后续乏力，今年各项政策以稳为主，财政政策提质增效为企业减税降费以支撑利润，降税、降电费的同时，也可能配合降息，预计二季度央行有降息操作，利率债仍有下行空间。本轮股市逻辑来自于外资流入推升赚钱效应带来的散户入市，预计仍可持续。

江海证券认为，3月PMI重回景气区间，虽然有一定的季节性因素，但回升的幅度略高于去年同期，超于预期，在生产指数大幅回升的情况下，原材料库存还明显反弹，且回补的速度要快于产成品库存，反映下游需求旺盛；非制造业PMI同样回升，尤其是非制造业新订单指数，创14年下半年以来的新高，其中建筑业新订单指数创15个月新高，反映基建在逐步发力，带动相关需求回升。未来随着稳增长政策的不断推进，经济企稳回升的概率在加大，届时对债市的潜在压力也不容忽视。（上证）

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