通过公募参与科创板也是不错的选择

■牛人说市

■曹中铭

3月19日，上交所向各家券商下发了《关于科创板投资者教育与适当性管理相关事项的通知》，明确了个人投资者“50 + 2”的参与门槛。事实上，为防止出现此前新三板垫资开户等乱象，抑制不合格投资者可能带来的爆炒等行为，此前上交所已经向券商多次强调，要求其切实履行投资者适当性管理职责，防止科创板垫资开户等行为。

目前科创板的各项制度建设日趋完备，虽然科创板是中国资本市场的一项重大创新，但投资科创板背后的风险却是不言而喻的。对投资者而言，投资科创板将面临着多个方面的风险。这些风险主要表现在：

一是科创板企业未能实现盈利而产生的风险。根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》的规定，科创板挂牌企业上市前即使没有实现盈利，但如果其估值达到一定的标准，仍然是可以实现上市的。作为科技创新型企业，虽然上市前都具有不错的前景，但在挂牌后若干年内无法实现盈利却是可能的。而且，对于那些拥有新技术的企业而言，由于技术革新的进步加快，曾经的新技术被快速淘汰也是非常可能的。A股上市公司中就不乏这样的案例，因为技术革新，某些上市公司的业绩受到巨大的影响。

二是科创板企业遭遇大肆套现的风险。创业板曾经被市场解读为“套现板”，主要源于其估值的高企。作为资本市场的新生事物，再加上A股市场向来都有炒“新”情结，科创板遭到市场的大肆炒作也将是可能的，其估值或因之高于创业板的平均水平。由于对科创板股东的套现，只有时间周期上的限制，而对于亏损上市的企业并没有实现盈利上的要求，那么亏损企业股东出现巨额减持将是可能的，这对股价高估的企业而言同样如此。

三是科创板制度本身隐藏的风险。根据规定，科创板新股挂牌前五个交易日不设置涨跌幅限制，且第六个交易日开始实行20%的涨跌幅限制，这无形中会放大科创板的交易风险。特别需要注意的是，挂牌前五个交易日不设置涨跌幅限制，“中石油式”的悲剧是有可能在科创板重演的。正是由于投资科创板存在多方面的风险，为更好地保护中小投资者的利益，上交所在投资者适当性管理制度中才设置了“50+2”条款。

根据测算，目前在开通A股账户的1亿多自然人账户中，符合科创板开户条件的个人投资者约为300万人，也意味着绝大多数个人投资者无法开通投资科创板的权限。要投资科创板，只能借道于公募基金。根据媒体的报道，目前已有多家基金公司向监管部门提交了科创板基金的募集申请注册。而在科创板平稳运行一段时间后，今后也会有更多的科创板基金发行。与直接投资科创需要满足“50+2”的条件不同，申购科创板基金几乎没有门槛。无法直接投资科创板的投资者，也可以通过公募基金投资科创板。

其实，通过公募基金投资科创板也是个不错的选择。科创板由于存在较大的投资风险与不确定性，对于中小投资者而言，由于其选股能力、决策能力、风险承受能力等方面的限制，直接进行科创板市场，无形中将自己置身于科创板的风险中。而公募基金作为机构投资者，具有信息灵通、选股能力、定价能力，对科创板公司的分析能力等方面的优势，在获取投资收益与规避风险方面，明显是优于中小投资者的。

当然，无论是直接投资科创板，还是通过公募基金的方式间接投资科创板，投资者一方面需要密切关注科创板的行情变化，另一方面也需要保持一份平和的心态。至少，对于投资科创板，需要有一定的风险预期，也要有投资出现亏损的心理准备。如此，才有可能从科创板的投资中获益。

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