海外基金频遇黑天鹅，三月份两家头部券商“踩雷”

作者：洪铭宇

编辑：张一诺

海外基金，对于众多的投资者而言应该并不陌生，人们为了更好地分散投资风险，首选海外基金。对于稳健的投资者而言，更是经常把海外基金作为对冲风险的工具。

可年后以来，海外投资市场的“黑天鹅事件"频发。今年三月，先后有两位头部券商的高层被约谈，集团内部面临巨额亏损，投资者损失惨重，而归咎起因，共同点之一均为祸起海外基金投资。

究竟这海外基金投资的窟窿有多大？先从最近闹得沸沸扬扬的广发证券开始说起。

3月26日晚，广发证券（000776）发布了包括2018年业绩报告在内的27则公告。

公告显示，广发证券旗下公司在开曼注册的一只基金由于外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等原因，在2018年度亏损1.39亿美元，公司2018年合并净利润为此减少人民币9.19亿元，遭受了重大投资损失。

据公司年报显示，截至2018年12月31日，广发证券集团的总资产为3891.06亿元。2018年营业收入为152.70亿元，同比下降29.43%；实现归属上市公司股东的扣非净利润为39.03亿元，同比下降53.25%。

这只影响巨大的海外基金名叫GTECPandion Multi-Strategy Fund SP，设立于 2016 年，是由广发投资香港通过在开曼设立的全资子公司 GF GTEC 投资管理有限公司（以下简称“GF GTEC 管理公司"）旗下设立的 GF GTEC Funds SPC发起并担任基金管理人，GF GTEC 管理公司为 GF GTEC Funds SPC 提供投资管理服务, 并通过与广发资管香港签署投资顾问协议让广发资管香港为 GF GTEC Funds SPC 提供投资顾问服务。其架构为国际市场惯用的开曼伞型结构。

作为一支以衍生品对冲策略为主的多元策略基金，Pandion 基金在成立之初主要投资场内股票衍生品，逐步扩展到投资利率产品、外汇衍生品、以及外汇波动率方差互换，基金通过套用多元策略投资于多元资产来达到投资回报目标。从成立至 2018 年 8 月前，Pandion基金的业绩表现较为平稳。

该基金成立以来，广发投资香港对其共有三次自有资金投资行为。从初始的5000万美元陆续增资，截至2018年12月31日，广发投资香港以自有资金累计投入9006.77万美元，占该基金权益99.90%。

2018年度，由于外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等原因，该基金遭受了重大投资损失。

当前，该基金现已收到主经纪商追加保证金的通知，2018年12月31日该金额为1.29亿美元（含初始保证金0.30亿美元）。根据开曼律师事务所Campbells的法律意见，该基金的投资人以其在该基金的投资金额为限承担有限责任；广发控股香港有关子公司后续存在潜在诉讼或潜在被诉讼的可能性，相关诉讼结果具有不确定性。

此外，该只境外基金产品的巨额亏损也引起了监管部门的关注。根据另一则公告显示，广发证券于3月25日收到广东证监局《关于对广发证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》，指出公司存在对境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司强化合规风险管理及审慎开展业务等问题，并责令其于2019年6月30日之前予以改正。

而值得一提的是因为受此基金亏损严重的影响，广发证券于此前的1月25日曾发布一则“减薪"公告，公告称：“鉴于公司经营所涉及的风险事件，公司全面评估后决定整体调减2018年度薪酬费用"。

除了波及自身外，据早前的外媒报道，花旗银行因一家亚洲对冲基金在波动率极高的外汇交易中出现亏损，或面临高达1.8美金损失。市场称这家对冲基金便是广发证券旗下香港子公司广发控股（香港）的对冲基金产品。但据了解，这一事件的讨论已上升到花旗集团董事会。花旗集团董事会已就此事展开讨论，并要求花旗全球外汇主经纪商（PB）业务负责人Sanjay Madgavkar辞职。该负责人Madgavkar已在花旗工作超过20年。

无独有偶，和广发证券同为国内知名证券公司的光大证券最近也因“海外基金爆雷"一事正处于焦虑之中。

3月19日晚，光大证券修正业绩预告，公告显示，光大证券计提15.21亿元预计负债及资产减值准备。3月27日晚间光大证券在年报中披露公司2018年实现营业收入77.12亿元，同比下降21.61%；净利润1.03亿元，同比下降96.57%。

净利润的大幅减少，实际上是源于三年前光大证券一场失败的海外投资项目——浸鑫基金出现风险，未能在2019年2月25日投资期限到期之后，按原计划实现退出。

浸鑫基金同Pandion基金一样设立于2016年，是由光大证券的全资子公司光大资本旗下的全资子公司光大浸辉投资管理有限公司联合暴风集团股份有限公司共同设立的。

据启信宝的资料显示，历经多次变更后，浸鑫基金当前共计14名出资方。其中，第一大股东为招商财富资产管理有限公司，认缴金额达28亿元，持股比例为53.82%。招商财富资产管理公司是招商银行旗下财富管理平台，2013年成立，主要经营100万以上的大额理财业务。

浸鑫基金设立伊始，双方拟通过设立特殊目的载体的方式直接或间接收购境外MP & Silva Holding S.A.（MPS）公司65%的股权。

在这场投资中，光大资本和光大浸辉直接和间接对浸鑫基金的投资合计7175万元。其中，光大资本作为劣后级合伙人之一出资人民币 6000万元。而另外两名优先级合伙人出资本息合计约35亿元。但由于该基金采用的是结构化的方式，光大资本还为两个优先级投资人出具了《差额补足函》，这让光大资本的风险敞口进一步扩大。

根据此前签订的《差额补足函》，在两名优先级合伙人不能实现退出时，光大资本须承担相应的差额补足义务，也就是所谓的“兜底"。

2016年5月23日，浸鑫基金完成了对MPS公司65%股权的收购。MPS 公司创立于2004年，作为一家运营分销全球体育赛事版权的公司，其拥有的版权资源包括2018及2022年足球世界杯、2016年欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛、法甲联赛、英格兰足总杯、巴甲联赛、法国网球公开赛、国家橄榄球联盟、一级方程式赛车、世界棒球经典赛、NBA和西班牙篮球联赛等赛事。

但令人出乎意料的是，MPS在被收购后没过多久就遭遇严重的经营危机，相继失去意甲、英超等赛事的版权，现金流出现重大问题，2018年10月17日，MPS被英国高等法院宣布破产清算，公司资产和收入将用于偿还债权人。

而大股东浸鑫基金未能按原计划实现退出，损失惨重。而除了光大证券，作为LP认缴了浸鑫基金2亿元出资额的暴风集团也难逃损失，由于基金的无法退出，暴风集团的2亿元投资也或将“打水漂"。

3月25日，上交所对光大证券下发监管工作函，指出此事对公司及投资者影响重大，光大证券董事长薛峰被采取监管谈话。

不论是广发证券旗下的Pandion基金还是光大证券的浸鑫基金，海外基金的屡次爆雷都不得不引起投资者的重视。

伴随近年来海外基金的持续“走红"，不少投资者在财富积累到一定程度之后，更倾向于全球化的投资和消费，主动去海外寻求投资机会，寻求资本的回报，但更要注意的是海外基金因国际局势的复杂，更要谨慎，理性投资。

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