全球股市有望盼来新一轮宽松政策？美联储政策转向节奏成关键点，听听来自博鳌的声音

近一段时间以来，美联储政策转鸽等全球性热点议题引发市场关注。尤其在世界银行和国际货币基金组织（IMF）年初下调今明两年的全球经济增长预期之后，世界经济增长的动能在减弱，不确定性在增加。3月26日，围绕世界经济增长的不确定性因素，多位专家在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示，美欧货币政策走势是全球经济重要影响因素之一，也是全球经济最大的不确定性。

不确定性因素一：美联储降息预期抬头？

中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所所长张宇燕在《世界经济展望2019：确定性与不确定性》分论坛上表示，今年最关注的全球经济增长不确定性，在于美联储的货币政策。

他认为，美联储今年可能不再升息，缩表的进程也即将停止。然而美联储货币政策还是行进在利率中性的道路上，未来美国的货币政策是否逆转，这个转向将对全球经济、资产价格、大宗商品价格产生很大影响。

美东时间3月20日，美联储年内第二次会议释放了比前次更强烈的鸽派信号，不但明确计划今年9月末停止缩表，而且多数联储官员预计今年全年不加息，明年加息一次，而三个月前的主流预期还是今年加息两次。

美联储“放鸽”后，联邦基金利率2020年1月交割的基金合约显示，交易员预计，美联储在2020年首次政策会议上降息的可能性高达47.6%。

3月22日，10年期美债收益率自2007年7月以来再次出现倒挂，被市场解读为预期降息的又一迹象。美债收益率倒挂往往领先于经济衰退和股市调整，是较为可靠的经济衰退预警指标。3月25日，美联储前主席耶伦表示，美国国债收益率曲线倒挂可能是美联储降息的信号。

高盛预计，2019年第四季度美联储降息的概率只有10%，但2020年第四季度的降息概率会上升至20%。

不确定性因素二：全球货币政策或将大调？

张宇燕表示，美联储停止加息，预示着全球货币政策可能会发生较大调整，从趋紧向中性甚至向扩张的方向发展。这对于新兴11国（E11）影响也会比较大，特别是对债务，因为债务对利率是非常敏感的，对大宗商品价格也都会有影响。

年初以来，伴随美联储带头“转鸽”，全球多家央行向市场释放宽松信号。印度央行2月7日的意外降息，打响了今年新兴市场降息第一枪。随后，澳大利亚联储也改变了口风，称加息和降息的可能性更加趋于均衡。此外，欧洲、英国和日本央行近期均下调了经济增长预期，这或许预示着未来将有更多国家跟进，在全球范围掀起一轮降息潮。

不过张宇燕表示，现在定性美联储货币政策转向为时尚早，只能说美联储回归利率中性的势头暂时放缓。不过，张宇燕表示，美联储升息势头放缓以及停止缩表确实释放出一个信号，美联储货币政策可能出现转向。

备受关注的是，美联储定调宽松往往利好新兴市场。资金流向监测和研究机构EPFR数据显示，从去年10月初到今年2月中旬，EPFR跟踪的全球新兴市场股票型基金吸引接近500亿美元资金流入，同期全球发达市场股票型基金出现超过1500亿美元的资金赎回。在3月14日至20日的一周中，EPFR监测的金砖四国（中国、巴西、俄罗斯、印度）股票型基金在过去10周中第六次出现资金净流入。

据《中国证券报》

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