只有牛市才有利于制度创新

著名经济学家韩志国发起“投资者想和易主席说说心里话”活动引发关注

中国股市需要一轮牛市，一轮健康牛市，一轮制度牛市、一轮长期牛市。从国家层面来看，中国要从经济大国走向经济强国，必须依靠股市这台“发动机”来优化资源配置、提升产业素质、推动科技创新，以此来提高国家的核心竞争力。

■本报记者 杨成万

著名经济学家韩志国是一个有棱有角、爱讲真话的人，成为了媒体聚焦的对象。除了曾经有媒体报道的他对历任证监会主席的评价外，今年以来更是频频“出镜”，先是春节过完没几天，就“炮轰”格力电器独立董事刘姝威，最近又在微博上发起“投资者想和易主席说说心里话”活动。他本人近两月写了几十篇文章，直击股市的“痛点”，对中国股市的长远发展发表了不少观点。市场对此反响强烈，截至目前，网友参与讨论的有数千人。

紧紧盯住上市公司

韩志国表示，易会满主席在首次公开亮相的记者会上，明确提出股市监管要贴近市场，倾听市场各方的意见和建议，从而在整个市场上形成合力，共同推进中国股市的市场化、规范化和国际化进程，市场普遍人心思善、人心思涨和人心思变。这是监管机制最重要的拨乱反正，是市场监管回归本性、回归理性、回归良性的客观过程。

韩志国认为，易会满主席的“施政纲领”已经勾勒出股市新政的大致轮廓。如果说，上届证监会主席首次公开亮相时所讲的“从严监管、依法监管、全面监管”属于他律的话；那么，易会满主席首次公开亮相所说的“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险”则属于自律。市场监管既要有他律，更要有自律。只有监管者首先自律，清晰界定监管底线和监管边界，市场监管才能走上正途，而不至于出现越位、缺位与错位现象。

在韩志国看来，必须紧紧盯住上市公司。财务真实是股市的安身立命之本，财务造假是股市的巨大毒瘤。由于上市公司通过财务造假获得的收益比贩毒还要高百倍千倍，因而股市财务造假与反造假的博弈从来也没有停息过。

“没有损害赔偿的退市制度就是耍弄市场和投资者”，韩志国认为，退市制度是股票市场优胜劣汰、良币驱逐劣币的基本前提，也是股票市场具有强大活力和内生动力的客观条件。一个健康的股票市场，须臾不可或缺的基本制度之一就是股市的退市制度；没有退市制度的股票市场，既不符合资源优化和产业升级的初衷，也无法避免上市公司质量的退化。

韩志国表示，不能把信息披露当作耍弄市场与投资者的把戏和儿戏。上市公司是股市的基石，信息披露是有效市场的基础。一个有效的资本市场，必须是信息高度透明与真实可靠的市场，让投资者不但能够把握当前信息，而且还能够了解过去信息并且可以预测未来信息。强制性信息披露制度是提高资本市场效率的基本前提条件。

股市要跨越三座山

在韩志国看来，牛市化解矛盾，熊市激化矛盾；牛市对社会经济有推动作用，熊市对社会经济有阻滞作用。过去10年，既是中国经济跃升为全球第二大经济体的过程，也是世界主要股市走出10年大牛市的过程。

中国股市的内在矛盾累积太久了，迫切需要一轮牛市来化解矛盾走向光明；中国股民的投资亏损太多了，迫切需要一轮牛市来扭亏为盈重燃信心。只有牛市才有利于制度创新，没有市场的牛市氛围和牛市趋势，注册制很难落地。

韩志国认为，中国股市需要跨越三座山。中国股市需要一轮牛市，一轮健康牛市，一轮制度牛市、一轮长期牛市。从国家层面来看，中国要从经济大国走向经济强国，必须依靠股市这台“发动机”来优化资源配置、提升产业素质、推动科技创新，以此来提高国家的核心竞争力。

不过，在韩志国看来，市场反弹能不能走向反转，监管机制到底会发生怎样的转变，市场上最大的制度弊端究竟在哪里，科创板的推出会对现有市场产生什么样的影响，股市的基本制度建设应该从何处起步并有序推进？这些关键而又重大的问题和难题是投资者与监管者都关心的，而且每一个方面从变数向定数的转化进程都会对市场运行产生深刻而又深远的影响。

从市场层面来讲，中国股市矛盾不少，总体牛短熊长。眼下，非常需要通过变革迎来一场真正的牛市。

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