“中国版纳斯达克”需要对“超级独角兽”敞开大门

聚焦科创板

当前A股市场真正缺乏的是优质公司，尤其是优质的大型科技公司。优质的大型科技公司在科创板上市，对科创板具有重大的支撑和稳定作用。

科创板开门迎客，第一批科创板股票即将揭晓。3月18日，科创板审核系统正式运行，券商可以通过科创板电子申报系统正式递交企业IPO申报材料。

部分新三板企业、一部分专注于科技创新领域的企业，纷纷宣布将申请登陆科创板。就目前报道来看，已有10余家“候选企业”瞄准了科创板。启明医疗、新光光电、聚辰半导体、申联生物医药和睿创微纳等5家企业已表示将冲刺科创板。新三板方面，也有几家企业拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，原因是为上科创板做准备。从目前情况看，拟首批登陆科创板的企业基本是中小型创新创业公司，规模普遍不大；就各项指标看，与目前的创业板、中小板已上市公司的区别不大，有的公司规模甚至还达不到创业板的水平。

笔者认为，如果想将科创板打造成“中国版纳斯达克”，就应该积极吸纳大型的科技公司、明星公司和“超级独角兽”，没必要只局限在中小体量的创新创业公司上。这一定位，可能关系到科创板的制度设计和发展前景。

最近，坊间频繁传出蚂蚁金服等明星企业准备登陆科创板的消息。但市场对蚂蚁金服登陆科创板却存在较大争议，其中争议较大的一个原因就是体量过大。作为一只“超级独角兽”，蚂蚁金服于2018年6月宣布完成新一轮140亿美元的融资后，估值已高达1500亿美元。同年11月，胡润研究院发布《2018第三季度胡润大中华区独角兽指数》，蚂蚁金服以1万亿元的估值位列榜首。

蚂蚁金服一家公司的估值就达1万亿元，而目前A股总市值在暴涨后才只有60万亿元左右，创业板总市值才5万多亿元。这意味着，一个蚂蚁金服的估值就已相当于A股总市值的六十分之一，相当于创业板总市值的五分之一。发展十年的创业板规模，只有5个蚂蚁金服大，如果再加上还没上市的今日头条母公司字节跳动、陆金所、滴滴出行等，A股能否承受得了这么大的盘子就成了问题，A股的流动性会否枯竭？

因此，有私募基金人士表示，对科创板的制度设计还要深入研究，比如，一些市值达数百亿美元甚至上千亿美元的“巨无霸”，是否适合登陆科创板，要充分考虑科创板的市场容量等问题。

从投资者角度，大多数还是愿意支持新兴经济IPO的，对蚂蚁金服等大型科技股登陆科创板也抱着“支持”的态度。科创板需要培育大型的科技股、真正的生态型公司、超级独角兽企业，改变A股目前缺乏大型科技权重股的状态。BAT作为中国新经济的代表，在境外股市风光无限，股价屡创新高，但在A股市场却无影无踪，与创业板整体的低迷表现也形成强烈的反差。曾被誉为“创业板标杆”的乐视已经陷入困境，极大地打击了投资者的信心。更令人啼笑皆非的是，定位“创业创新”的创业板经过多年发展后，第一大权重股竟然是主营养殖行业的温氏股份。

与创业板相比，被奉为“美国新经济摇篮”的纳斯达克市场集中了苹果、亚马逊等众多大市值科技股。“FAANG”被称为华尔街皇冠上的明珠，是FacebookInc．、苹果公司、亚马逊、NetflixInc．和谷歌母公司AlphabetInc．的合称，贡献了纳斯达克100指数一半的涨幅。彭博汇编的数据则显示，三星、阿里巴巴、腾讯控股、台积电合计为MSCI新兴市场指数总体涨幅做出3成的贡献。可以说，在成熟资本市场，大型科技股已成为市场的压舱石和定海神针，大型科技股股价的不断向上也带动了市场整体的繁荣。

国内的科创板没必要拘泥于中小企业，应该像纳斯达克市场一样，不断引入大型的科技股。我们也没必要过于担心资金流动性问题，大型科技股的募资基本是战略投资者占大头，留给网上网下普通申购的比例不会太多。上市以后，只要是优质公司，即使体量较大，也会得到投资者的青睐与追捧。当前A股市场真正缺乏的是优质公司，尤其是优质的大型科技公司。优质的大型科技公司在科创板上市，对科创板具有重大的支撑和稳定作用。

□朱邦凌（财经评论人）

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