用市盈率估值应注意两个问题

■股市鸡汤

■陈立峰

市盈率是我们一直都在使用的估值方法之一，可以说所有做投资的朋友，都会接触并且运用这种估值方法。那么你在运用这种方法做对比的时候有没有注意到，这个方法本身有两个问题，且只有处理好这两个方面，才能够把市盈率这个指标运用好，才不会被数据所误导，让你花过高价格买入股票。

从市盈率本身出发，它是一个相对指标。既然是相对指标那么就要寻找一个判断基准点，在现实的运用过程当中，我们也是这样做的，在寻找基准点的时候，一般就存在着两种情况，一种是用现在的数据与历史数据进行比较，我们叫纵比；另一种就是用现在的企业数据与全市场的数据进行比较，我们叫做横比。这两种比较方法比较的基准不同，也可能会得出不同的结论，当两种方法冲突的时候应该如何处理？

比如某企业，用纵比的方法来判断，现在处于估值的低估区间，而绝对值本身可能并不低，这与纵比时取的数据区间有一定的关系。例如纵比是取了五年的数据来求平均值，然后与现在的数据进行比较，那么如果过去五年这个公司的估值水平一直比较高，那么估值的中枢自然也是偏高的。而相对于整个市场来说，估值水平也许就会比较高了，特别是经历熊市的市场，本身所有个股的估值水平都有一个下降的过程，但相对来说可能目标个股的下降比较少，那么就会出现纵比看上去还比较便宜，而横比还比较贵的现象，这个时候的决策就要慎重了。

从保守的角度来说，只有当横比纵比都落入买入区间，才是值得我们考虑的投资对象。投资本身也是保守的，宁可错过，也尽量不要买错，如果现在市场的整体估值水平是30倍，而你的目标个股估值水平在40倍，并且还低于估值中枢，那么说明过去几年目标个股的估值水平都比较高（当然也许是因为企业优秀，导致的高估值），那么我们就要考虑一下未来这个企业还能保持越来越高的增长速度吗？这样的高估值能否延续，如果出现企业增速下行，会不会导致估值快速下降，这就存在着双杀的可能。在投资的过程当中，只要你遇到一次双杀，那么就可能会损失50%以上的本金，这个时候还是要稳健点好。

从历史经验来看，当出现横比纵比结论不一致的时候，应该还是用保守原则来处理，宁可不去操作，不去投资，也最好不要冒险买入，当然这样可能会损失一些投资机会，但总比损失本金好，一定要等到估值确实低估的时候才去出手。（陈立峰，市场资深人士）

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