不到两个月64家房企已发债融资6924亿 小房企压力最大

2月19日，恒大研究院发布的报告内容显示，目前房企杠杆的加杠杆节奏放缓，债务结构趋于合理。

具体来看，龙头房企杠杆水平最低、短期偿债能力最好且债务结构合理，发生风险可能性最小。从净负债率看，2018H1龙头房企为88.6%，较2017年大幅下降6.8个百分点。

小房企杠杆水平最高、短期偿债压力最大且高度依赖短期债务，财务稳健性最弱；小房企剔除预收账款后的真实负债率为67.7%。而大中型房企继续加杠杆扩张，短期偿债能力下降，财务风险增加。2018H1净负债率分别为119.1%和102.2%，较17年底增加8.9和19.2个百分点。

进入2019年以来，房企发债明显密集。据Wind统计的数据显示，进入2019年之后，截至2月19日，共有A+H股的64家上市房企发债6924.8亿元。

国金证券研究所分析师周岳表示，2019年延续2018年对冲债券到期带来的融资缺口，为偿还即将到期债务做准备。他表示，在2018年房企发行的债券中,有募集资金用途记录的有478只，但这其中80%以上募集资金均有部分或全部用于偿还到期债务。

房地产企业融资收紧已成主旋律，但房企的发债从未停过。发债融资的房企几乎都是“借新债还旧债”。

2月19日，中国金茂（00817.HK）公告称，公司拟发行18亿元公司债，期限为5年，债券的票面利率区间为3.2%至4.2%。另一家地产公司禹洲地产（01628.HK）当日也宣布要发行一笔2024年到期的金额为5亿美元的美元债，利率为8.5%。

中银国际研究部副主管、董事总经理王卫曾分析，2019年上半年，内地房企将迎来第一波债券到期高峰，而到了明后年的压力会更大。

恒大研究院的报告显示，2015年以来，房企短期偿债能力明显增强。速动比率和现金短债比分别从2014年的46.5%和81.6%提升至2018上半年的57.6%和112.3%。

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