央行票据互换何时落地？是不是QE？央行、银保监会如是说

在中国银行成功发行首单商业银行永续债后，哪些机构将跟进发行？央行推出的央行票据互换工具（CBS）是不是量化宽松（QE）？目前中国银行业的整体资本情况如何？

2月19日，国新办举行例行吹风会介绍支持商业银行通过永续债补充资本金疏通货币政策传导机制有关情况，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜和央行货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长纪志宏以及中国银行保险监督委员会法规部主任丛林对市场关心的热点一一做出回应。

为什么要推动银行发行永续债补充资本？

潘功胜称，当前，永续债是银行补充资本的一个较好渠道：永续债没有固定期限，或是到期日为机构存续期，具有一定损失吸收能力，可计入银行其他一级资本。永续债是国际上银行补充其他一级资本比较常用的一种工具，有比较成熟的模式。

中国的银行资本补充中优先股和二级资本债券发行已经常态化，但此前没有使用永续债，这次由央行牵头，在中国引入银行永续债这种产品，既可以拓宽银行资本补充渠道，又可以深化和丰富债券市场的产品序列。

谈及目前中国银行业资本的情况，潘功胜表示，目前还是比较充裕的，而且结构上主要是核心一级资本为主体，但是中国银行其他一级资本充足率水平是要低于国际上一些大型银行的一级资本充足率水平的，目前我国银行业其他一级资本充足率只有0.6%，需要进一步优化。

“部分银行面临着资本约束，加上监管标准的趋严和提高，以及一些影子银行业务回表仍需要补充资本，原来影子银行业务在表外，并不占用资本金，这些因素对商业银行动态补充资本都提出了更高的要求。”潘功胜表示。

为什么要推出一揽子举措支持银行发行永续债？

潘功胜表示，通过永续债的形式补充银行资本在我国刚开始进入实践阶段，为了引导和培育市场，需要有一定的政策支持。银保监会扩大了保险机构投资范围，允许其投资永续债等资本工具，财税部门已经明确了永续债的会计处理，很快还将明确永续债的税收处理。人民银行创设了央行票据互换工具（CBS），并将合格的银行永续债纳入央行担保品范围，以促进提升永续债的流动性和市场接受度。

CBS是QE吗？央行：不是，有本质区别

在吹风会上，央行明确表示，央行票据互换并非部分市场传言的量化宽松（QE），它和QE有本质的区别。

潘功胜解释称，第一，CBS是“以券换券”，不涉及流动性的投放，央行与公开市场一级交易商之间开展的一种债券互换交易，不涉及基础货币的吞吐。一级交易商参与互换，用持有的永续债换成了央行的央票，但不能说拿了央票，就可以自动获得央行的基础货币，这两者之间没有关系，这对银行体系的流动性的影响是中性的。而国际金融危机之后其他一些国家所采取的QE，一般在购入资产的同时会投放基础货币。

第二是央行票据互换没有导致永续债所有权和信用风险的转移，永续债的所有权仍然在商业银行的表内，它的利息所得者也是债券的持有人，只是通过这样一个操作，央行按照市场化的标准收取费用，提升了永续债的流动性。永续债的所有权和相应的风险没有转移，所以和QE是有本质的区别。

CBS具体规模会有多少？

在CBS的规模上，潘功胜表示，央行对此没有一个数量的目标，他表示作为一个新型的金融市场产品出现的，我们的目的是要引导市场，要培育市场，没有一个数量的目标。另外，因为永续债也是比较好的投资产品，永续债的持有人也未必都拿着永续债找人民银行换央票，换了央票与投放基础货币之间也有差别。

而孙国峰在解释具体操作时称，结合市场的需求，央行操作也有一定的市场化的费用的设定，央行进行票据互换工具的操作数量也不可能是想象的那么大。

他同时明确，央行很快将进行首次的CBS（央行票据互换）操作。

除了永续债，监管部门下一步将对银行资本补充还有哪些考虑？

丛林表示，下一步银保监会将综合考虑商业银行的风险状况，经营稳健的程度等因素，在风险可控的前提下审核商业银行无固定期限资本债券的发行申请，同时银保监会将在符合巴塞尔协议III的国际标准的前提下，来借鉴国际监管的经验和境外市场的实践，结合我国市场发展阶段，我们银保监会将继续优化商业银行资本工具发行以及审批的流程，指导商业银行做好整体的资本补充规划，来增强我国商业银行整体的资本实力。

潘功胜则表示，一是在平衡好股东利益和商业银行发展需要的前提下，鼓励商业银行通过内源性的方式来补充资本。二是发挥好股票市场融资功能，支持商业银行上市融资、增资扩股、发行优先股等来补充资本。三是通过债券市场产品和工具创新，来补充商业银行资本，包括永续债，前期已经发了1.86万亿二级资本债，补充商业银行二级资本。四是商业银行业务的发展，应该与它的资本充足性和资本补充能力相适应。同时监管部门也支持银行通过资产证券化方式来降低它的分母，也就是风险加权资产，这在国际上也是比较普遍的方式，这几年国内的资产证券化发展速度也比较快。此外，监管部门也在不断扩大投资者范围，引入基金、年金等长期专业投资者参与银行的增资扩股，鼓励外资金融机构参与境内市场交易。

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