改革成功才是A股最大利好

■ 刘柯

上周末证监会再次换帅，来自工商银行的易会满接替刘士余成为新一届证监会主席。

很多投资者对此抱乐观态度，毕竟这几年A股表现的确是差强人意，指数跌跌不休。这几年发了700多只新股，降低了股市杠杆，加强了股市监管，但二级市场投资基本都是不成功的。而这里又是最情绪化的地方，所以有很多争议。

不过，换帅能不能扭转市场趋势？能不能让这种情绪发生改变呢？还真不知道。当年刘主席上任之初，市场也是充满了期待的。从最近几年历任证监会主席都来自商业银行的现状看，可能控制风险依旧是第一位的，这本无可厚非。但在这种指导思想下，二级市场就不能有太多的资产价格泡沫。本周一二股市表现差强人意，就是市场一个直接的反应。

其实，一个成熟的资本市场本身就不应该因为一两个管理人员的变化而波动，市场有自己的运行规律，宏观经济、中观货币、上市公司微观业绩才是决定股市涨跌的主要因素。

就目前A股现状看，还是有很多有利因素的：

首先是A股目前处于低位，给新掌门人的空间很大。在经历了严诃的去杠杆和高压监管以后，目前沪深主板的平均估值已经在15倍以下了，处于绝对的历史底部区域。在未来我国宏观经济依旧会保持一定增速，且货币财政政策转向积极的大趋势之下，上市公司基本面情况应该不会继续恶化。在这种情况下，股市的估值水平应该逐步回升，未来很长一段时间内，二级市场的主要工作应该是随着市场活跃度的提升估值水平同步回升。当然，这也需要一个过程。

此外，目前A股还有一个大工程，那就是科创板和注册制试点改革。

这个工程对A股未来发展的意义不亚于当年的股权分置改革。为什么这么说？因为注册制之下的科创板将从IPO上市源头实现改革，可以说是对目前A股的顽疾开刀，可能会对包括上市准入、发行方式、发行价格、老股东减持约束、发行保荐链条责任、二级市场投资赔偿等一系列方面做出新的系统性改革安排。这对A股来说相当于源头上再造。不要认为这不可能，为什么雄安可以实现绝大多数个人住房共有产权？难道这不是对现有商品房市场的一次重大改革？市值体量比股市大10倍的房地产都可以动，股市为什么不能大刀阔斧地动？这才是A股未来最大的利好！

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