民生加银固收团队盘点2019年债市机会

2018年权益市场跌跌不休，而债券市场迎来牛市。展望2019年债券市场，民生加银固定收益部总监陆欣认为，宽货币到信用扩张仍依赖房地产和地方政府。目前看，二者扩张动力都不强，但是信用最紧的时期正在过去，未来信贷将温和增长，融资环境将有所改善。中美利差压缩较大，目前期限利差较大的一部分原因在于市场对中美利差的担忧。政策层面看，在贬值预期不强的情况下，不会跟随美国收紧货币政策。目前央行构建的短端公开市场曲线对应长端利率处于合理区间，并没有出现超涨。预计短端利率2019年维持平稳态势，长端窄幅波动。相比利率债，信用债机会更大一些，中低等级信用债最悲观的时间正在过去，仔细甄别个券尤为重要，中长期利率趋势随着经济增速和通胀的下台阶有望继续下行。民生加银固定收益部副总监吕军涛认为，债券市场的牛市格局将会进一步延续。除了少部分现金流紧张、担保负担较重且有违约风险的信用债券品种外，大部分债券的收益率全年仍有进一步下行的空间。根据银河证券数据，截至2018年底，民生加银近三年债券主动投资平均收益率15.67%，在68家公司中排名第6。 金放

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