等待信号 逢低关注四个领域

■金鹰基金

上周A股市场在全球风险偏好回升的大背景下延续反弹趋势。一方面，数据真空期叠加社融改善预期带来春节躁动行情；另一方面，外部环境在近期也出现了积极的改善信号，有利于情绪面的企稳回升。短期看，市场反弹有延续可能，春节前预计市场将在风险偏好回升的大背景下稳中向好，但仍需警惕经济数据下行和中小市值公司的业绩下修风险。

中期来看，2019年的权益市场结构性机会突出。虽然经济下行仍需更强有力的政策对冲，但美联储频繁的鸽派表述以及国内货币政策宽松背景下，预计市场整体的风险偏好将维持稳定，而如果财政政策和产业政策可以更加积极的配合，预计社融增速和其结构也将得到显著改善，届时将提振市场对于企业盈利的预期。建议等待更明确、更积极的政策信号，并逢低关注以下四个领域：一是已反映了市场悲观预期的低估值板块，如家电、商贸零售、地产、医药、电力、传媒，具备一定的安全边际；二是稳增长政策受益的领域，如基建、房地产行业；三是业绩稳定、高分红、低估值板块，如公用事业领域；四是弱周期且符合产业升级方向的行业，如5G，人工智能，创新药，游戏。

债券投资方面，上周央行连续公开市场净投放，以对冲缴税、春节因素对流动性的冲击，在央行呵护下，资金面恢复宽松，在合理充裕的货币政策基调下，市场普遍预期本次跨春节无甚压力。1年与3年国债、国开债收益率继续保持下行，但10年国债收益率下行乏力，10年国开债收益率上行0.75bp。信用债方面，1年与3年高等级债券收益率继续下行，幅度分别约6bp、4bp。权益市场上周涨幅不小，风险偏好继续提升，利好转债品种。策略方面，仍维持“利率债配置价值弱化，重点关注信用债与转债”的观点。

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