市场静待科创板征求意见稿出台 券商一致看好“硬科技”公司

随着春节的临近，市场对于科创板落地的期待也在日益升温。

近期，多家券商研究所发布了针对科创板规则的展望报告。澎湃新闻记者从一些券商处了解到，目前尚未收到监管部门发布的规则内容，研究报告中提及的规则主要是猜想，相信正式规则仍在制定之中，并有望在近日公布。中金公司称，近期或出台科创板规则征求意见稿。

关于科创板的选择标的，多家券商的观点均称是具备“硬科技”的公司，认为高端装备、人工智能、新材料、生物医药等“硬实力、国产替代”型科技企业有望是科创板重点企业。 

有券商的投行人士透露，自己所在的券商总部梳理了多家有望未来登陆科创板的企业名单作为项目池，正在积极对接。

另一家券商投行部人士对记者说，预计首批科创板上市企业会是较为优质的公司，目前投行团队的工作重点是在IPO储备公司中进行选择，科技类公司是主要的方向。

科创板猜想

细则尚未出台，即使是券商业内人士都称不确定因素还很多，但对于细则内容的猜想从未停止。

近日，中金公司发布的研报从十四个细节进行了预期：一是注册制，信息核查职能重心或转移至交易所，注册制背景下的发行节奏也是二级市场关注的焦点；二是投资者准入门槛，个人投资者门槛或将兼顾流动性和稳定性需求；三是发行制度方面有望实施更为市场化的询价制度安排；四是“绿鞋”机制及战略投资者，如若询价机制放开，两项机制或得到更为广泛的应用；五是IPO上市条件，尚未盈利的优质成长企业有望准许在科创板上市；六是同股不同权公司仍有望登陆科创板；七是交易机制方面连续竞价交易势在必行。八是做市商增加流动性的补充制度安排；九是涨跌幅限制，现有涨跌停限制可能有所放宽或取消；十是股价波动调节机制，助力投资者理性投资；十一是每手股数不排除可由企业自行设定；十二是停牌机制逐步向国际化接轨；十三是T+0有望弥补由投资者门槛限制带来的流动性不足，但能否施行依然面临较大的不确定性；十四是退市机制方面，绩差股、垃圾股或限制从严。

关于科创板的选择标的，多家券商的观点也均是具备“硬科技”的公司。华泰证券称，考虑到一直以来鼓励高新技术企业的政策导向和时代背景看，认为高端装备、人工智能、新材料、生物医药等“硬实力、国产替代”型科技企业有望是科创板重点企业。

中泰证券从新三板、未上市大型独角兽、IPO辅导备案阶段科技型企业三个视角，对符合新一代信息技术、高端装备制造与新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务领域类型的科技企业进行筛选。

以新三板公司为样本，中泰证券筛选了最新市值大于10亿，近三年累计研发支出占营业收入占比排名最高，且属于科技领域的20家企业，包括新一代信息技术、高端装备制造与新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务领域。

研发能力较强的新三板公司。数据来源：中泰证券

不过，一位股权投资私募的负责人对澎湃新闻记者透露，此前曾在北京参加证监会组织的研讨会，就科创板规则等问题做讨论。“会上的一致意见是，必须要是硬科技，如果只是用技术手段改变传统的模式，那不算真正的科技。”

关于科创板的时间表及市场规模，中金公司称，近期或出台科创板规则征求意见稿；2019年上半年之前或迎来首批科创板上市公司；初步预期2019年全年的科创板上市企业或在150家左右，粗略预估募资规模500亿-1000亿元；未来科创板有望吸引体量更大的海外中概股或独角兽企业上市。

中信证券也在研报中称，科创板预计最早于二季度末推出，首批试点大概率出自券商辅导项目。这些项目一般具有冲刺A股上市的盈利能力，满足IPO审核51条。近期市场关注的红筹和VIE架构在互联网初创企业中较为普遍，预计征求意见稿不会锁死其上市的可能性，但很难作为首批登陆科创板试点。

“短期有分流资金的可能性，长期有望改善A股生态”

此前市场一直在担心科创板的设立会不会对目前股市产生分流影响，中金公司认为，对A股市场有一定资金面压力但影响相对有限；更多优质成长性企业将在科创板上市，带动主题预期提升的同时对现有公司也有一定的资金分流影响。

“市场化发行预期下，通过网下或战略投资者形式参与需要注重基本面投资而非简单的“打新”操作；创投类企业和券商将受益于科创板的事件驱动效应，或有阶段性表现。”中金公司在研报中称。

提出类似观点的还有中信证券，该机构认为，科创板注册制有望通过倒逼A股存量市场的改革，加速A股并购重组政策放松，从而推进上市公司通过产业整合目的并购重组来加速业务结构的升级，同时完成一级市场优质项目的资金退出。

华泰证券也同样看好科创板对股票市场长期带来的利好，“新板块短期对存量A股板块有分流资金的可能性，短期A股估值中枢下沉的趋势可能持续，但中长期投资标的多元化、上市公司分红回购常态化、交易机制的合理化、投资者保护制度的完善等都有望改善A股生态，吸引增量资金入场。”

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