13年赚14倍 QFII汇小流成江海

A股赚钱难，是几乎每个散户都抱怨过的难题，但有研究报告显示，过去13年，QFII（境外合格机构投资者）基金在A股市场累计获利达14倍，远超同期上证指数1.5倍的涨幅。QFII到底有何秘诀在A股市场赚到这么多钱呢？

QFII能稳定地持续获利

信达证券的研报统计显示，2005年至2018年，QFII在A股市场累计获利达14倍，年化复合收益率为22.11%。而在此期间，上证指数涨幅仅为1.5倍。

QFII有超人一等赚钱能力吗？答案并不是！研报显示，除近两年蓝筹行情期间外，QFII季度收益表现实则与市场整体趋势较为一致，并没有连续获得显著超越市场均值的收益。但QFII的特点在于，能够相对稳定地获得一个略高于市场平均的收益。信达证券总结称，积硅步以至千里，汇小流以成江海。过去13年QFII年化超额收益率8.14%。有专业人士总结了QFII投资A股的“秘诀”：一是能等，持股时间较长；二是敢于逆向投资。

外资秘诀一：能等机会

著名经济学家宋清辉就表示，QFII的一大特点就是能等！财经评论人士皮海洲也表示，这个“等”，用投资上的术语来说，就是一种“耐心”。而且这个“等”也是价值投资的一种表现形式。当然，这个“等”不是盲目的“等”。一方面你买进的品种要具有投资价值，另一方面即便是有投资价值的品种，你也必须是逢低买进的。这样的“等”才有价值，才会“等”来收获。对于QFII的“等”一个很好的例子就是摩根士丹利操作格力电器。

2006年半年报显示，摩根士丹利作为QFII首次出现在格力电器十大流通股名单上，持股数量为434万股。此后两个季度，摩根士丹利持续加仓，至2006年末，其持有格力电器的数量达到915万股。从股价表现来看，格力电器在2006年6月底至2006年底，涨幅为32.84%，这涨幅在许多热衷“打板、炒妖股”的中小投资者看来可能并不牛。至2010年一季报，摩根士丹利再次买入2837万股格力电器，并一路增持至2014年底的7095万股。当进入2015年，当上证指数高歌猛进，市场投资氛围热烈，摩根士丹利却开始大手笔减持，至2015年三季报，摩根士丹利已从十大流通股东名单中消失。

有人算了笔账，持股期间，格力电器的股价累计上涨295%，摩根士丹利获得了丰厚的回报。

外资秘诀二：敢于逆势抄底

而除了能等，QFII的另一大特点是敢于逆势抄底。比如曾经的白酒大牛股水井坊。在2015年下半年。伴随当年股灾，白酒股大幅下跌，水井坊从每股13元（复权后价格）跌至每股7元左右（复权后股价）。在股价下跌过程中，瑞士银行率先逆势建立了自己的头寸——447万股水井坊，数据显示，当时的持仓市值仅有5000余万元。随后的几次财报披露显示，QFII对白酒股的持仓数量只增不减。至2016年年报，总计有五家QFII重仓水井坊这只股票。持仓数量最多的是瑞士银行，持股数量为1478万股。美林国际、富达基金、摩根大通、阿布扎比投资等QFII持仓数量分别是575万股、565万股、455万股、379万股。而从2015年下半年起至2018年7月，水井坊的最大涨幅高达逾5倍。值得注意的是，在此过程中，QFII却悄然开启了逆势减持模式。至2018年第三季度，原本5家QFII仅剩下1家。

而2018年市场泥沙俱下的情况下，QFII又一次开启了逆势抄底的模式。西南证券研报数据显示，QFII的2018年第三季度投资股票的市值为1380.11亿元人民币。若剔除因限售股解禁的北京银行、宁波银行、南京银行，QFII的2018年第三季度持股市值1003.99亿元，为历史第四高水平。

有市场投资人士表示，QFII选股思路值得重视，一方面是外资没有国内机构投资者那样强大的业绩考核压力，可以专心做一些中长线的行业投资；另一方面是外资的运作理念相对成熟，并且经过了较长时间的市场验证。所以，这里面是有不少可借鉴的思路的。 东方

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