农银汇理魏刚：2019年适合投资价值蓝筹

农银汇理基金专栏

回顾2018年A股市场，A股各类主要指数均出现下跌，沪深300回调25.31%，中小板指回调37.75%，创业板指回调28.65%，对比来看，价值蓝筹相对更抗跌。农银稳进多因子股票基金拟任基金经理魏刚认为，随着估值底与政策底的依次出现，2019年A股将迎来市场底与经济底的双重考验，同时也迎来触底反弹的良机。

冬种春收，市场低迷的时候往往也是布局下一轮牛市的良好时机。事实上，北上资金正在积极布局A股，在2018年单边下行的市场行情中，北上资金呈现出持续流入的状态，根据wind，截至2018年12月28日，全年北上资金累计净买入6417.34亿元。

其他外资也正陆续涌入A股市场。继6月MSCI纳入中国226只A股后，富时罗素紧跟其后决定将中国A股纳入其全球指数，2018年的最后一天，全球最大的金融市场指数提供商——标普道琼斯指数公司正式对外揭晓A股入围的初筛名单，共计1241只A股股票被纳入标普道琼斯指数。可以预见，随着A股市场日趋成熟，以及A股国际化进程加快，未来将有更多增量外资布局A股市场。

外资涌入A股，青睐哪些标的？从历史数据看，外资普遍偏爱金融、消费等价值蓝筹股。不可否认的是，外资在此时加配A股，除了中国经济整体相对稳定、A股市场各项制度日益完善，更重要的是A股当前投资价值日益凸显。

魏刚分析，经过2018年的回调，目前A股大盘蓝筹估值已处于历史低位。截至2019年1月2日，沪深300指数最新市盈率为10.09倍，位于历史百分位12.32%的位置，市净率为1.24倍，位于历史百分位1.52%的位置（来源：Wind），两者都处于历史底部区间，安全边际较高。

笔者了解到，正在发行的农银稳进多因子股票基金也将重点投资沪深300指数权重股，精选价值蓝筹股票，低估值、高盈利风格特征明显，与外资等机构投资的重点不谋而合。谈及新基金投资策略，魏刚表示，农银稳进多因子股票基金将采取五大因子大数据选股，目标以合理的价格买入趋势向好的优质公司，构建风险调整后的最优投资组合。

魏刚判断，目前A股估值已基本反映盈利下滑和中美博弈的悲观预期，底部特征明显。2018年以来，资本市场经过连续几轮大幅调整，已经接近历史底部，A股整体估值已经偏低，着眼于长期看，A股具备较高的投资价值。据测算，在沪深300指数市盈率低于10.5倍时买入并持有1年、2年和3年的收益均值分别为21%、32%和45%。（来源：Wind，农银汇理）

展望2019年，魏刚进一步指出，当前信用拐点未现，2019年中国宏观经济增速将会继续下行，但有望2019年第三季度触底后反弹，也有助于A股在长时间磨底筑底后开启反弹。未来看好受益于政策宽松的地产、基建部分领域，以及受经济周期影响相对较小、能够维持相对稳健业绩增速的医药、5G、军工、传媒等板块。

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