易纲权威解答：下一步货币政策怎么走？人民币汇率如何波动？

易纲

下一步货币政策怎么走？金融风险如何防范？人民币汇率如何波动？中国人民银行行长易纲12月13日晚在“新浪·长安讲坛”上，通过题为“中国货币政策的框架”的演讲给出了答案。

谈“不可能三角”：在现实中体现为多个“两难”

易纲在演讲中谈到了内部均衡与外部均衡的关系、扩大开放与资本流动管理。他表示，在全球化背景下，享受全球化收益的同时不可避免要承担内外政策协调的“两难”。

如何在多目标中实现综合平衡？

易纲表示，中国的货币政策还是应该坚持以我为主，保持货币政策的有效性，同时兼顾国际经济协调，争取有利的外部环境；保持汇率弹性，将完善宏观审慎管理与加强国际协调相结合。

汇率：加强必要的宏观审慎管理

易纲表示，外汇市场存在顺周期性和“羊群效应”，需要构建跨境资本流动宏观审慎政策框架，并加强必要的宏观审慎管理。

虽然下半年人民币汇率连续贬值，但易纲表示，人民币在国际货币体系中仍保持相对稳定，我们有充分的经验、工具和外汇储备，有基础、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

在汇改方面，易纲表示，要增强汇率弹性，加大市场决定的力度，同时适当发挥汇率调节宏观经济和国际收支“自动稳定器”的作用。

防范化解金融风险六大工作

易纲表示，要争取在三年时间里，通过强化监管，集中整治和深化改革开放，使宏观杠杆率得到有效控制，金融领域突出的高风险得到有序处置。此外，一些错误的发展模式要得以纠正，金融结构适应性提高，金融服务实体经济的能力要明显增强，系统性风险得到有效防范。同时，“谁的孩子谁抱走”，即所有者都要承担风险，债权有风险，投资需谨慎。

下一步的主要工作包括：统一资产管理产品标准规则、加强非金融企业投资金融机构的监管，推动将金控集团纳入监管、完善系统重要性金融机构监管、统筹监管金融基础设施、全面推进金融业综合统计。

加强预期引导

今年的货币政策遇到了一些外部的冲击，在这个过程中应该加强预期的引导，“特别需要注意风险在不同市场之间可能传染，比如说债市、汇市和股市之间的传染。”

易纲在演讲中强调了加强预期引导的重要性，即通过多种渠道及时解读政策精神，在债市、汇市、股市出现较大波动时主动发声，引导和稳定市场预期；同时要保持汇率弹性，并强化必要的宏观审慎管理，有效维护外汇市场运行。

在谈及加强民营企业融资时，易纲再度谈到了三支箭。

“三支箭”支持民企融资

易纲称，最近一段时期民营企业融资难的问题比较突出，在信贷、债券和股票这三个民企融资主要途径上，信贷渠道方面今年民营企业贷款增长约百分之五，是比较低的，债券渠道方面民营企业的债券融资有所减少，股票融资方面，民营企业的发行和募资也有所减少。

因此央行设计了“三支箭”加大对民企和小微企业的支持力度。

首先是增加民营企业的信贷，通过增加再贷款和再贴现，通过调整宏观审慎评估的参数来支持商业银行对小微企业多投放一些贷款。

第二支箭是针对目前民营企业债券不好发，设计了民营企业债券融资支持工具，即“这个工具就相当于对民营企业发债做了个保险，使得民营企业的债可以发出去了”。

第三支箭是要研究设立民营企业股权融资的支持工具，缓解股权质押的风险，稳定和促进民营企业的股权融资。

四大金融风险

在易纲看来，市场异常波动和外部冲击风险、重点领域信用风险、影子银行风险和非法金融活动风险是目前面临的四大重大风险。

他表示，影子银行是必要补充，但要规范经营。

具体来说，在资管业务方面，刚性兑付且联通多个行业和市场，易导致风险跨机构跨行业跨市场传递。而在同业业务领域，部分同业业务实际上从事信贷和股权投资等业务，但资本、拨备等计提不足；在资产证券化方面，部分金融机构借资产证券化名义规避宏观调控和金融监管，并未实现真正出售和破产隔离。

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