货币基金收益率持续下行

下半年以来，随着市场资金的宽松，货币市场基金收益率持续下行，加之面临银行现金理财产品的强有力竞争，占据公募基金半壁江山的货基规模增长遭遇压力。

平均收益率继续回落

10月份以来，在资本面整体较为宽松的大背景下，货币市场利率中枢下降，带动货币基金收益率继续回落。Choice数据统计显示，截至11月28日，四季度以来纳入统计的647只货币市场基金(份额分开计算)平均7日年化收益率均值为2.77%，较三季度的3.34%进一步下滑。

从收益率分布来看，四季度以来，仅有不到三成的货币基金平均7日年化收益率超过3%，少数基金的收益率甚至已经跌破2%。市场较为关注的天弘余额宝货币基金近期的7日年化收益率一直徘徊在2.5%一线。

天风证券固收分析师孙彬彬分析，今年以来货币基金久期持续拉长，目前已处于较高位置，在当前的监管约束下进一步加久期的空间有限。如果资金和短端利率持续位于低位，在久期无法拉长的情况下，收益率可能进一步回落。

规模增长持续承压

值得注意的是，在货币基金收益率持续下行的情况下，由于面临银行类货币产品的冲击，货币基金规模增长遭遇压力，增速已经放缓，甚至9月份出现了一定的下降，规模拐点似已经初露端倪。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至9月底，货币基金规模为8.26万亿元，而在8月底这一数据为8.95万亿元，也就是说，9月货基规模缩减0.69万亿元，环比下降7.71%。

从货币ETF的场内份额来看，根据Choice数据，9月以来货币ETF场内份额减少3.05亿份左右。

业内人士分析，随着资管新规的逐步推进，银行理财新规与银行理财子公司新规先后出台，目前在具有托管业务资质的27家银行中，包含四大行在内的约20家银行已经陆续宣布设立理财子公司，公募基金行业将因此承受一定的压力，而首当其冲的显然是货币基金。

华创证券研究报告分析，因为银行投资限制更松以及对客户流动性把控更有优势，未来银行开放式理财产品收益优势有望保持。在银行理财购买门槛下降的同时，货基T+0赎回提现受到限制，未来银行现金管理类工具收益以外的优势也会更加明显。

值得一提的是，2017年以来，随着监管趋严，货币基金中机构投资者份额增长放缓，个人投资者逐渐成为主要增长来源。二季度货基规模增长基本全部来自个人投资者，机构投资者份额甚至出现萎缩，个人投资者份额占比进一步提升至66.66%。而收益率和投资便利性是个人投资者的重要关注点。

由于货币基金收益率的下滑，诸多基金公司已经不再将这一品种作为年底拓展规模的重点，转而大力营销债券基金。 中证

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