探索发展新模式 养老信托破冰

■本报记者 吉雪娇

在养老金融热度持续升温之时，信托行业亦在寻觅进入的契机。就在近日，首款养老消费信托产品正式落地，引发各界关注。

在市场人士看来，与其他金融机构相比，养老信托具有资产隔离的安全性、保护机制完善性和管理运作的灵活性等优势。不过，在具体实践中，其目前仍存在着投资门款高、政策不明确等问题。

养老信托具备独特优势

对于很多人而言，养老信托略显陌生。事实上，养老信托是事务型信托之一，其是指委托人基于对受托人的信任，将其财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿，以自己的名义为受益人养老目的而对财产进行管理或者处分的行为，或为受益人提供全面养老服务的行为，或将财产或财产权用于养老产业的开发和建设的行为或安排。

与普通信托产品不同，养老信托可为老年人或其利益相关人提供养老服务、投资理财服务并实现财富传承等功能，融合了养老服务与金融服务，实现了老年人的资产保值增值、日常身体照料及医养的愿望。

从近日起在沪销售的首款养老消费信托产品——安信信托“安颐养老信托”来看，认购安信颐养产品的投资者可获得一系列经安信信托整体筛选、谈判的养老服务，包括居家养老、社区养老机构的优惠购买权，及高端养老机构的优先入住权。在获取一站式养老服务的同时，信托产品本身还会为老人持续贡献收益，以补充其在高端养老机构消费、生活的费用。

“信托公司及信托制度在家庭养老资产规划的优势可归结为管理运作的灵活性、保护机制完善性和资产隔离的安全性，这些独特优势是银行、证券、保险等其他金融机构所不具有的。”普益标准研究员龙燕认为。

以投资管理方式为例，龙燕指出，信托机构是我国唯一能够横跨货币市场、资本市场和实业投资领域进行经营的金融机构，特殊的制度安排使其能无缝对接养老产业和具有养老需求的家庭及个人，极大地丰富养老产品的内容。同时养老规划型信托可以利用信托账户中的资金去定制养老服务，满足客户多样化、个性化的养老需求。

合格投资者门槛较高

那么，随着养老信托的破冰，短期内是否会有更多的产品入市？对此，市场人士则认为不然。

“近年来部分信托公司开始尝试参与养老地产、养老消费、养老理财等领域的业务，探路养老信托的发展模式，但在养老信托具体实践中依然存在着政策不明确、投资门槛高等问题。”龙燕指出。

具体来看，政策方面，信托登记配套制度和税收优惠政策的缺失让财产管理类信托难以流转，使信托的各类参与方都更偏向于使用资金信托，制约了养老信托财产来源的多样性。

而投资门槛方面，《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定合格投资者投资金额不得少于100万元或金融资产总额超过100万元，但在实际操作中由于认定较为复杂，许多机构在发行时直接采用认购单个信托计划金额不少于100万元，且在一个信托计划中，认购金额在300万元以下的自然人数不得超过50人。

因此在具体实践中，该项规定将相当大比例的个人挡在合格投资者的门槛之外，特别是将中低端的养老需求人群排除在外。“符合上述合格投资者标准的自然人，多数已经具备了一定的养老资产，其文化教育水平也相对较高，对养老安排具有一定的规划和安排能力，而国内目前养老产业的需求很大部分集中于中低端消费人群，通常难以达到合格投资者门槛。”龙燕表示。

尽管存在一定的制约因素，不过，龙燕也指出，在资管新规之下，期限错配被规范，长期限资金变得更为稀缺，因此挖掘新兴产业、新兴市场势在必行。而养老产业方兴未艾，且也符合政府政策引导，整个行业产业链尚未完全形成，市场需求较大，养老信托业务大有可为。“未来为推动养老信托的发展壮大，需要各方协作，推动信托制度建设，加强同业合作。”

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