军工行业2019年度投资策略： 国防建设“必选消费”逆周期属性凸显

从十年长周期来看，军工板块整体变化趋势跟创业板走势高度吻合，表现出高beta属性。然而军工板块在今年整体下跌的市场下，表现出“抗跌”的特性，特别是7、8月份之后，军工板块走势跟创业板出现了一定的背离，而跟沪深300指数走势更加趋同。表明市场对于军工板块的认识在逐渐改变，由纯粹的主题投资和市场催化投资，逐渐转变为对军工行业基本面稳定改善的认识。

随着军费增速在2018年触底反弹，军费结构向装备倾斜，军改影响逐渐消除，国防建设临近关键节点使得交付节奏加快，军工行业的基本面将持续改善，从2018年三季报中也得到部分验证，在当前整体经济处于下行趋势下，军工行业逆周期属性凸显行业比较优势。

军工板块经历三年多的调整之后，估值逐渐趋于合理，且机构持仓处于历史底部。华创军工行业分析师建议从三个方面来寻找军工行业的投资机会：1、位于产业链下游的军工主机龙头，其增长确定性较高，改革潜力大，市场关注度高，主要包括中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机和航发动力；2、产业链配套中的军工白马，其估值相对合理，有望通过军民融合做大做强，主要包括航天电器、中航机电、中航电测、航天发展；3、资产注入潜力大且有一定业绩支撑的标的，主要包括航天电子、四创电子、国睿科技和中航电子。

综合考虑业绩确定性、改革的潜力、估值的合理以及未来的空间等因素，建议重点关注中直股份、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航电测、四创电子和航天电子。

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