债券基金发行升温 基金公司纷纷布局政策性金融债指数基金

近期，基金发行市场“股债跷跷板”效应明显。债券产品受到市场关注，尤其是政策性金融债成为市场新宠。

2018年以来，包括博时、广发、中银等多家基金公司都纷纷开始布局政策性金融债指数基金。

博时中债1-3年政策性金融债券指数基金拟任基金经理张鹿说，今年以来信用违约事件不断爆出，信用债投资环境紧张，政策性金融债投资价值凸显。

博时首推1-3年政金短债基金

与A股市场持续调整形成鲜明对比的是，2018年债市一路走强，债券型基金也水涨船高表现亮眼。

Wind统计数据显示，债券基金前三季度的年内平均收益率达到3.55%，远超同期股票型、混合型、QDII、FOF及货币基金收益率。

债券型基金表现“一枝独秀”，令债券基金在近一个月成为发行市场上绝对的主力。

Wind统计数据显示，近一个月成立的137只基金中，债券基金占了半数以上，其中发行总份额超过10亿份的基金共有18只，债券基金就达15只。广发中债1-3年国开债指数基金A发行规模高达213.7亿元，占据榜首。

分析人士认为，债券基金发行的火爆，首先源于今年债市的走牛，使得债基的收益率颇具吸引力；其次，临近年末，基金公司频发产品冲击规模，货币基金和股票型基金因为收益率下行和权益市场低迷被资金摒弃，风险小于股票基金、收益率又高于货币基金的债基自然成为资金的首选。

除广发基金外，四季度以来，博时、南方、中银等多家基金公司也纷纷开始布局政策性金融债指数基金。

博时基金近日发行的首只政金债指数基金——博时中债1-3年政策性金融债券指数基金，是市场上首只跟踪中债1-3年政金债指数的基金产品。不同于目前市场上已有的只选择国开债（国家开发银行发行）、农发债（中国农业发展银行发行）、口行债（中国进出口银行发行）三个品种之一，博时中债1-3政金债指数基金集合了3家发行人的几十只绩优债券，这样做的好处是，风险足够分散，在单只债券出现流动性风险或者是价格剧烈波动的极端情况下，管理人进行债券处置、应对投资者赎回带来的压力都会小很多。

业内人士指出，在资管行业净值化转型、打破刚性兑付的大趋势下，投资者更偏好低风险的投资产品。细分领域的债券指数基金开始受到关注，跟踪政策性金融债指数的债券基金就是其中代表。

据悉，政策性金融债由国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行，中央财政担保，被业内称为“准国债”。对于投资者而言，政策性金融债信用评级高、体量大、流动性好，是颇为优秀的债券指数基金投资标的。

Wind数据显示，截至11月19日，中债1-3年政策性金融债指数今年以来增长率达6.08%，基日（2011年12月31日）以来的年化收益率达4.73%。

债券牛市有望延续

业内人士指出，今年债市走强的核心驱动因素主要来自基本面，国内紧信用叠加外部利空因素，同时央行配合货币政策的宽松转向。从收益率曲线看，体现在短端利率的大幅下行，已触及2016年的极低值，期限利差走阔明显；长端利率从年初高点大幅下行至历史均值附近。

债券牛市是否还有下半场？

张鹿认为，当前市场流动性充裕，资金利率持续低位，银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护。在经济基本面存在下行压力，货币政策保持流动性合理充裕背景下，资产端债券配置价值显现。尤其是今年以来，信用违约事件不断爆出，信用债投资环境紧张，政策性金融债投资价值凸显。

谈及未来一年中短期政策性金融债的投资机会，张鹿认为，从期限利差看，当前1-3年期限依然是整个收益率曲线最陡峭的阶段，可以享受较大的骑乘效应。在流动性保持合理充裕的背景下，当前2-3年利率债仍是较优的骑乘和票息策略。

广发集利债券基金经理代宇认为，近期债券市场大幅走强，主要原因是前期稳信用政策干扰了市场预期，但10月社融数据明显较差低预期证伪信用复苏担忧，叠加融资需求趋弱背景下配置盘加速入场，代表性的长端收益率明显下行，曲线呈现牛平走势。虽然短期不排除无更多利好支撑下收益率转入震荡甚至是技术性回调，但她仍然认为，在监管延续、地产不松、控制隐性债务的大背景下，基建托底的政策效果将不及前几轮周期，稳信用仅改善经济下行的斜率，不改变下行的方向，基本面的主线逻辑仍然支撑债市继续走牛。

此外，她还认为，在经济下行较为确定的背景下，预计央行货币政策仍将保持合理宽裕，但考虑内部政策重点为疏通信用创造、外部中美短端利率倒挂约束等，短期难以进一步放松。

不过，代宇也指出，近期债市也需要关注通胀明年超预期等风险。就CPI分项拆分的情况看，猪价转弱、油价大跌指向年内风险不大，但明年上半年尤其是二季度仍会面临小幅抬升压力，但总需求趋弱、猪周期尚难重启的背景下，通胀压力总体可控。同时，“稳中有变”的宏观环境不断挑战着政策定力，需密切关注房地产调控政策的动向、债转股的政策动向。此外，中美货币政策的相对错位，对人民币汇率带来一定贬值压力，对央行货币政策的独立性造成一定干扰，密切关注汇率市场对国内货币政策的影响。

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