乐观中也要有几分清醒

上证指数周K线图

■投资思维

■苏渝

A股是否由熊转牛，成为了近期市场人士争论的焦点。距离2019年仅剩1个多月，各家券商陆续发布2019年市场策略观点，可谓是一个比一个乐观。

11月9日，华泰证券发布2019年度策略报告《冬尽春归，否极泰来》认为，2019年伴随着对外开放步伐的加快和金融市场对外开放程度提升，将有利于资本回流中国，长期来看新一轮牛市仍可期待。11月12日，中信证券发布了名为《复兴新起点》的策略报告，给出的观点更令人振奋。中信证券认为，明年A股将迎来未来3-5年复兴牛的起点。其实，我个人也希望A股能够摆脱熊市，迎来牛市。

当然，券商乐观的同时，也有不同的观，华泰证券在乐观的同时也指出了A股目前面临的三个问题：第一，去杠杆下面临较大的经济下行压力，企业现金流紧张，预计未来盈利增速可能下行；第二，中美贸易摩擦的外部冲击，对我国股票市场产生显著的负面影响；第三，民营企业受信用收缩压力较大，大幅压低风险偏好。但不管争论结果怎样，我个人认为，当前股市就像一个人，喝了几杯酒，有点兴奋，有些冲动，但神智还清醒。越是这时，越要控制好自己的“酒量”，在半醉时越要留一分清醒。

首先，要清醒地看到，被称为中国的“纳斯达克”科创板将以注册制的方式启动。所谓注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 其最重要的特征是，在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。这就意味着科创板会发一批成长性好的公司和一批业绩不理想的尚未盈利的差公司。但不管好公司差公司上市，都将是一次IPO大扩容，而IPO又是让市场最为敏感的。

其次，要清醒的看到，随着股市走高，获利盘积沙成塔。近期的市场炒作比较杂乱，今天炒创投概念、明天炒壳资源概念，后天炒雄安概念，大多是游资在监管放松后赌一把的行为，虽然炒作翻番“妖股”盛行，但投资者跟风意愿不强，赚钱的并不多。自10月19日上证指数见阶段底部以来，已经有10多只个股涨幅翻倍。其中，市北高新和恒立实业两只个股涨幅超过两倍，光洋股份、民丰特纸、鲁信创投等个股涨幅翻倍。梳理这些短期翻倍股可以发现，主要集中在两类，一个是壳资源概念股，另一个则是创投概念股。如此大的获利盘，一遇凤吹草动就可能涌出。在低价题材股已经炒高后，再安全的地方也会有些高处不胜寒。

再次，要清醒的看到，随着年报来临，预亏预降股水涨船高。今年以来，由于众所周知的原因，许多上市公司出现了效益大幅滑坡现象，业绩变脸已成常态，目前，从已经公布了三季报的公司看，748家三季报业绩下滑。业绩下滑公司中，162家首亏，112家续亏，254家略减， 220家预减。在三季报预亏损股中，31股三季报业绩大幅下滑，净利润预降超十倍，包括：盛运环保、向日葵、先锋新材、宁波东力、银河生物、龙源技术、迪威迅、大连友谊、科融环境、高斯贝尔等。但这些公司在斗牛士红巾的遮掩下，不管青红皂白水涨船高。投资者闭着眼买股票，好了伤疤忘了痛，被牛撞翻将不可避免。故买股票买预增预盈股更为安全。

（苏渝，高级投资顾问，欢迎关注新浪微博，微信公众号chxy9888或苏渝抓牛股）

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