冷对题材股 公募等机构慎言风格切换

近期题材股表现活跃，带动中小创反弹。不过机构人士认为，题材股行情的持续性有待考验，在业绩增速优势尚未确认的情况下，市场风格的切换尚需时日。

题材股表现活跃

近期，创投、高送转预期等概念板块活跃，显著跑赢大盘。据统计，11月1日至22日，在概念板块中，创投板块以67.79%的平均涨幅位列第一，17只板块个股中市北高新、鲁信创投、民丰特纸、张江高科走出了翻倍行情，市北高新的涨幅甚至达236.09%。此外，高送转预期板块本月也表现突出，平均涨幅达15.92%，其中正元智慧、金牌橱柜、江山欧派的涨幅均超30%。

不过，尽管题材股成为近期盘面的热点，但机构参与度并不高。北京某中型私募研究员表示，考虑到主题投资较大的短时波动风险，因此参与仓位不会太高，近期并未参与题材股。

某大型公募基金策略分析师亦表示，公司当前选股还是更看重业绩增长的确定性和低估值，对单纯由政策驱动的板块会相对保守，待形成明显的业绩驱动后再行布局。

山西证券预计市场将会出现偏向权重股的补涨机会以及题材股的接力。方正证券认为，A股市场稳定运行是主基调，新的热点仍在受益于补短板政策的新兴产业上，5G有望成为积极财政政策下的新基建投资，并以中期投资为主。

风格切换需业绩确认

值得注意的是，在题材股活跃的背景下，中小创一改年内颓势，领涨显著。自大盘在上月19日反弹以来，创业板50和创业板指分别上涨13.46%和12.36%，同期沪深300和上证50分别上涨5.59%和2.89%。

北京某券商自营研究员表示，去年以来大盘蓝筹显著跑赢中小创，其背后的基本逻辑是创业板的整体业绩增长整体下行，而以上证50为代表的蓝筹白马业绩增速表现更好。本次反弹以来，虽然中小创整体走势强于白马蓝筹，但目前尚未见到中小创业绩显著扭转的迹象，因此难以确认市场风格即将转换。从过往经验看，市场风格一旦扭转，行情持续的时间会更长一些，因此不用担心无法及时上车。当前行情属于板块切换轮动的可能性更大。

不过，本周以来截至周四收盘，创业板指和创业板50分别下跌3.52%和3.85%，表现明显弱于大盘。与此同时，华安创业板50ETF和易方达创业板ETF本周三收盘份额分别较上周五收盘份额减少15.30亿份和12.22亿份，减幅分别达到7.18%和7.96%，而华夏上证50ETF份额本周以来增加5.18亿份。然而，前述私募研究员认为，在宏观经济预期偏悲观的背景下，低估值、业绩增长确定性强的中小创成长股比蓝筹白马弹性更大。

太平洋证券指出，当前指数上涨幅度尚未达到有效缓解股权质押风险的政策目标，预计后续仍有政策来助力反弹目标实现。风格上，中小市值标的受益政策和流动性溢价会有更高的活跃度。但当前市场不具备风格切换的基础，年内市场大概率维持低估值的金融、地产和中小市值个股普涨的格局。中小盘会在不同题材之间轮换，毕竟目前政策意图在于修复股权质押风险，所以多数中小市值板块都会以各种题材的形式完成反弹。中证

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