解禁高峰乌云压顶 A股反弹承压

制图/高翔

本轮反弹进程乍暖还寒之时，限售股解禁已然拉响“空袭”警报。数据显示，12月中小板、创业板和主板都即将迎来全年解禁规模的最高峰，市场风险偏好将因此遭遇严峻考验。

根据wind数据统计，11月19-25日期间，沪深市场共计有74.81亿股限售股解禁上市流通，合计市值达到541.43亿元，较前一周双双翻倍。而11月12-18日期间，沪深两市解禁限售股为30.45亿元，累计解禁市值仅有245.99亿元，为阶段相对较低规模。

接下来的12月A股还将遭遇2018年限售股解禁最高峰，在此期间232家公司的限售股将解禁上市流通，占比全部A股上市公司总数的6.5%。从解禁股规模来看，12月全月达到562.37亿股，是11月解禁规模的2.82倍；从合计流通市值来看，12月累计解禁金额亦高达4116.75亿元，是11月的2.84倍。

部分个股解禁当日跌停

解禁股就是限售股过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖的股票筹码。虽然说解禁并不代表着限售股就一定会在解禁日即卖出，但在获利颇丰的情况下，部分资金或选择落袋为安。

回溯今年已经解禁个股，可以发现：2018年1月24日，受限售股解禁消息影响，张家港行（002839.SZ）开盘一度跌停；2018年5月28日，包钢股份（600010.SH）解禁首日放量跌停；2018年7月16日，华大基因（300676.SZ）迎来115.8亿元巨额限售股解禁，当天早盘，一字跌停。似乎，限售股解禁在某种程度上提高了股票回落的风险。

2017年5月底，证监会公布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所随后发布了实施细则，被证券业统称为减持新规。

新规中，规定3个月内减持不得超过总股本1%，股份解禁后12个月内，减持不能超过持有量的一半，以上规定直接降低了单位时间内的减持数量。

新规实施一年以来，重要股东在二级市场每月减持市值对比当月解禁股市值，占比一直远远低于10%，今年1月，减持金额占解禁市值的比例达到了历史低值2.86%。

而进入三季度，减持占比似有抬头趋势，在今年八月和九月一度直逼10%，再加上最近A股的惨淡表现，解禁股数量又逐渐积压，被“精准套现”的压力仍在。

中期走势尚未明确

进入11月，虽然市场中枢总体上呈现先扬后抑的调整格局，但近日伴随外部不确定性阶段性缓解，以及政策“呵护”市场意图受到投资者认可，成为共识，本周起沪深股指重拾升势，A股市场一连两个交易日全面普涨，以估值修复和科创概念为核心的演绎逻辑有望驱动指数重回10月中旬水平。

主流券商也大多认为，市场迎来“吃饭行情”正处于岁末难得的“可操作期”。

究其原因，一方面，作为对政策最直接、最敏感的反应，由于前期对于民营经济、股权质押负反馈过于悲观，政策出台有助于悲观预期的修复和改善，市场也将在这一阶段表现出风险偏好提升。目前，市场正在逐步兑现这一阶段的反应。

另一方面，今年以来央行四次实施定向降准，释放资金合计约2.3万亿元。叠加设立民营企业债券融资支持工具，近期银保监会持续表态增加对民营企业贷款，从“源头活水”角度来看，监管机构正在加紧改善此前二、三季度“信用违约”事件的负面影响。

对于市场最新这轮拉升，也有券商分析师表达了自己的担忧，认为中期方向未明，指数下行压力依然不容小觑。

华鑫证券分析师汤峰认为，一是10月主要工业数据本周陆续公布；二是美股近日连连回落，对A股投资者风险偏好存在一定压制。而总体来看，近期市场虽然频繁收获政策利好，但对于投资者影响已经边际转弱，从利好政策来看，也并未出现超预期政策利好。

对于最新这轮行情，川财富证券分析师邓利军直言，A股短期修复性反弹行情进入后半段。

邓利军分析称，短期来看，高层表态要创新引领和促进消费及设立科创板、三部委支持上市公司回购股份、证监会修改再融资规定、美中期选举结果符合预期等将继续提升市场的风险偏好；10月份PPI回落及出口高增速难持续等显示短期经济压力仍存。当前政策支持及对经济的预期偏弱和对政策效果的观望使得反弹进入后半段，继续聚焦人工智能、5G、云计算、芯片等的优质成长股和大金融、地产、医药等绩优蓝筹股。

华鑫证券汤峰也表示，短期或依旧存在上冲的动能。不过依旧需要观察A股反弹的持续性，目前而言并不能对本轮反弹的空间有过高奢望，毕竟技术角度看，如果深成指和创业板指继续创出反弹新高，则30和60分钟级别都将会出现背离钝化，也就意味着后面一旦量能不济，同时配合出现指数的背离结构，短期或依旧存在震荡反复的可能性。 综合《中国证券报》《第一财经日报》

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