科创板意义重大 两领域率先受益

■本报记者 林珂

市场近期热点不断。消息面上，上海证券交易所拟设立科创板并试点注册制。近年来，我国一直致力于构建多层次资本市场，如今科创板拟推出，是强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。二级市场上，创投概念股率先启动，不少概念股连续拉出两个涨停板，资金追捧热情高涨。

从市场定位的角度来说，创业板、新三板、科创板定位各有侧重，形成有效互补。与创业板和新三板相比，科创板有望突破亏损的科技创新企业上市的限制，对于海外上市的独角兽回归起到助推作用。创业板定位是暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业；新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务；科创板根据此前的报道主要面向已经跨越创业阶段、进入高速成长阶段、具有一定规模的新兴企业。从市场角度来看，利好券商及创投板块。

券商

天风证券分析师罗钻辉表示，上交所提及将通过建立证券公司资本约束等新制度来推进科创板及注册制，参考年初CDR制度、新经济企业上市等改革措施，预计大概率会划定主承销商的范围；同时，注册制对主承销的承销能力、资产定价能力、风控能力提出更高的要求，龙头券商在这方面具有竞争优势，因此预计龙头券商参与会更多。整体来看，证券行业目前仍处于历史估值底部，行业市净率为1.3倍，部分大型券商估值约1倍。

中信证券(600030) 具估值修复需求

公司受股市疲软影响，三季度业绩出现小幅下滑，但降幅远远小于同业水平。招商证券指出，市场大幅波动背景下，市场普遍担忧券商股票自营以及股票质押业务风险，造成板块估值错杀。随着市场修复企稳，证券公司相关风险逐步缓释，具备扎实基本面的中信证券具备极强的估值修复需求。第一，证券行业对外开放大背景下，监管引导行业做大做强，打造行业龙头预期渐强；第二，行业发展逻辑正从财富管理向机构业务与财富管理并行转型，公司更为受益；第三，公司自下而上捕捉新业务机会能力领先同业；第四，公司具备优秀、前瞻的大类资产配置与风险管理能力。预计公司2018年净利润规模131亿元，同比增速15%，看好估值提升至1.80倍市净率。

华泰证券(601688) 发展前景看好

公司业绩虽然微幅下滑，但衍生金融工具浮盈增速扩大，投资业务收入逆势上涨。截至9月末，公司投资业务实现收入41.01亿元，同比增长6.23%。前三季度公司实现公允价值变动收益19.82亿元，同比增长13.6倍，增速进一步扩大，主要系衍生金融工具浮盈增加。银河证券指出，前三季度公司实现资产管理业务净收入18.42亿元，同比增加7.33%。据统计，截至 2018年二季度，公司资产管理月均规模9228.48亿元，较年初增长17.03%，行业排名第二。在资管新规指引下，公司积极推进主动管理转型，提升资产管理业务质态。公司经纪业务稳居行业龙头，互联网效应持续发力，金融科技催化财富管理转型，142亿定增落地后，增强资本实力，拓展业务空间，看好公司未来发展前景。

国泰君安(601211) 综合实力优秀

公司前三季度投资净收益为54.70亿元，同比增长20.51%，中报同比增速为20.57%，三季度同比增速为20.37%，环比增速为9.47%。公司资管业务收入前三季度同比增速11.85%，表现相对稳健。公司资管规模依然领先，二季度资管规模8318.84亿元，排名第三，主动资管规模3094.32亿元，排名第二，资管优势仍在，不影响后期发力。长城证券指出，公司综合实力优秀，各项业务均衡化、多元化，近年净利润稳居行业前二且各项指标保持行业前列；并深入转型进军财富管理，拥有FICC全牌照业务体系且获得场外期权一级交易商资格，并获得了开展银行间、交易所信用风险缓释工具及监管认可的其他信用衍生品业务无异议函，未来场内外做市与交易业务有望取得进一步突破。

创投

科创板+注册制为创投基金提供了一条便捷的退出通道，利好创投企业。可以看到创投板块热度增加，创投概念股表现较好，接下来可根据政策持续的热度和力度继续关注创投概念板块。海通证券表示，科创板有利打通资本市场进退通道，注册制有利更多前沿科创企业加大直接融资力度。资本市场基础制度完善，有利孵化类园区改善机制，加速价值兑现，看好市北高新、上海临港、苏州高新、南京高科、黑牡丹。

杉杉股份(600884) 细分领域龙头

公司减持宁波银行提振业绩，前三季度继续保持增长态势。平安证券指出，8月湖南杉杉引入具有产业资源的战略投资者海尔集团、吉利汽车旗下投资公司，拟发行股票0.82亿股，募集资金20亿元；上市公司放弃优先认购权，预计四季度发行完成后甬湘投资与宁波杉杉新能源技术发展占正极公司权益比例下降至68.6%。公司放权正极团队独立融资，推进长沙宁乡正极新产能基地的建设以及宁夏石嘴山产能扩张项目，有利于调动正极管理团队主观能动性，在即将到来的正极产业链洗牌周期中脱颖而出，延续消费锂电正极材料的霸主地位。

复星医药(600196) 即将进入收获期

公司营收继续快速增长。群益证券指出，公司利妥昔单抗生物类似药已处于审批阶段，预计年底或明年初将可上市，公司销售团队已搭建完毕，推广工作已经开始，预计明年将会逐步上量。另外，公司对应曲妥珠单抗、阿达木单抗、贝伐珠单抗的生物类似药均已进入临床3期，多款创新型单抗也均已进入临床，可以预见公司后续将会逐步进入收获期，净利将会恢复增长。公司短期业绩虽受研发支出增加有所回落，但公司作为中国最优秀的医药综合平台，资源优势突出，研发实力获得再认可，重磅药品稳步推进，长远发展值得看好。

张江高科(600895) 地区科创中心

公司产业投资持续聚焦信息技术和生物医药两大主导产业的发展，一是创新孵化服务，培育本土独角兽企业，积极打造895创业营。二是做好科学城配套服务，努力做好近2万方天之骄子集中商业、20万方约4000套人才公寓运营。2018年6月末公司可经营房地产面积122.08万平；2018年1-6月，公司房产业务取得租金总收入35324.39万元，同比增长10.41%。海通证券指出，公司是上海科创中心、上海自贸区、张江国家自主创新示范区和全面创新改革试验区联动核心，公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大。

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