房企“黄金时代”终结必须转型才能生存

楼市追踪

仅10月以来，已有多家房企多项房地产融资计划被中止或终止审查。

中国知名房地产企业恒大日前宣布，拟通过旗下附属公司景程作为发行人，对外发售美元优先票据，公告称，筹资规模达到15亿美元。

值得注意的是，恒大公告还显示，恒大董事局主席许家印及其本人全资拥有的企业XinXin（BVI）Limited各自认购2.5亿美元的2022年票据及2.5亿美元的2023年票据，总计10亿美元，占恒大此次发行债券总规模的三分之二。

许家印为什么要认购本公司发行的债券？恒大公告称是为了表示对企业的支持和信心，可能这还不是全部答案。

恒大原计划发行20亿至30亿美元债券融资，可是市场反应冷淡，所以最终规模减缩到15亿美元。而从现在来看，即使规模减小，要顺利发行15亿美元的融资债券还存在很大难度。在这种情况下，许家印挺身而出，以认购10亿美元债券的豪举来为企业分担困难。

事实上，恒大的融资困局，也是近期我国房地产企业普遍面临的问题。房企通过发行高息债券来筹募资金用以还债，又会垒高企业的融资成本，使其未来更容易陷入没有尽头的债务链困局之中。

据媒体报道，仅10月以来，已有合生创展、雅居乐、鲁商置业等房企多项房地产融资计划被中止或终止审查，累计数额近300亿，2018年以来房企融资受阻数额近1000亿。

2018年房企的融资环境持续收紧，多项政策出台防范房地产行业的债务风险，不仅是在境内多家房企的公司债因限制的增多而被迫中止，房企在境外发债也开始受到限制。

因此，在国际资金市场上，不仅是恒大一家发行的债券受到冷遇，其他一些国内房地产企业的债券融资亦不顺利。随着国内房地产调控趋于严厉，在港上市的内地房企纷纷加速现金回笼。尤其在香港已经宣布进入加息周期后，房地产企业发债利率成本将愈来愈高。

今年下半年以来，国内各大城市的房价回归到正常渠道，越来越多城市的房价开始出现下跌。虽然目前来看跌幅还小，可是房地产开发商日进斗金的“黄金时代”正在终结，一直依赖外围资金而快乐生存的房地产企业要过紧日子了。

许家印出手10亿美元认购自家发行的债券，虽然可以使企业暂时渡过难关，但也暴露出房地产企业的困境正在加剧。更多的房企融资计划被迫中止，市场可以读出房地产企业必须转型才能生存的强烈信号。

一方面房地产企业的困境在加剧，另一方面房地产企业以前赚得的暴利正在返还市场。这对房地产企业来说可能是一件不愉快的事，然而这正是房地产调控所要达到的目标，将资金用到恰当的地方。

□周俊生（财经评论人）

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