华安基金：海外资产配置正当时

步入四季度，长牛十年的美股高位震荡，欧股、新兴股市也随之调整；全球主要央行持续收紧货币政策，G3国家尤其是美国国债收益率逐步上行，给海外债券投资带来了严峻挑战；汇率方面，无论对G7发达货币还是对新兴货币而言，美元仍处强势；叠加全球贸易战、意大利债务危机、英国退欧进程摇摆等事件的袭扰，全球资本市场波动明显加剧。

在这样的市场环境与宏观背景下，不少国内投资者对海外市场望而却步，对当前时点是否还能投资海外、进行海外资产配置产生了疑惑。我们认为，海外资产配置是一项长期的投资行为，即使是在当前也正当时。

首先，无论是中国还是其他国家和地区，个人财富的增加、富有阶层群体的扩大，必然导致个人资产配置由以国内为主，逐步向国内海外并举。贝恩资本发布的《2017中国私人财富报告》显示，国内高净值人士中拥有海外资产配置的人群占比由2011年的19%上升至2017年的56%。

其次，国内资产现状显露出不同程度的不确定性：A股“牛短熊长”的格局在重复上演，截至2018年10月18日，上证综指较2015年牛市高点接近腰斩，自年初以来的跌幅也近25%；横向对比全球股市，A股的表现也仅强于少数国家或地区股市；房地产市场明显降温，投资价值显著下降；以银行理财产品、余额宝等货币市场基金为代表的无风险收益率大幅下行；人民币对美元自今年4月以来重启贬值通道，人民币汇率存在较大压力。

最后，审视当前的海外市场。今年的全球经济虽不如去年“Goldilocks”（金发女孩经济）的状态来得强劲，但全球复苏的步伐仍在延续，只是不同经济体之间产生分化，谈全球经济衰退为时尚早。从全球股市来看，经过前段时间的调整后，美股估值已较合理，欧股、日股、新兴股市估值已明显低于历史平均水平，叠加较好且仍在改善的盈利水平，我们认为全球股市仍具备投资价值。对全球债市而言，美联储加息及其他主要央行的收紧动作，的确会对债券投资带来挑战，但另一方面，不断上行的利率也将给我们带来较好的短端确定性收益。

总体来看，结合国内投资者尤其是高净值人群的财富保值增值需求、国内资产现状、海外市场投资机会等因素，我们认为在当前时点进行海外资产配置仍是适宜的。而从长期角度而言，个人投资者进行海外资产配置，即是大势所趋，也是不可逆转的潮流。

华安基金于今年6月发行了华安全球稳健配置证券投资基金。该产品力图通过长期的股债平衡中枢配置，控制向下风险，利用全球股票市场、债券市场长期向上的趋势以获取长期的稳健回报。

（华安全球稳健配置基金经理庄宇飞）

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