央行详解民企债券融资支持工具：规模多大？哪些民企可以用？

在央行明确提出创设新型工具——民营企业债券融资支持工具为民企融资保驾护航后，这一新工具将如何运作、大概能形成多大资金，哪些民企可以使用？中国人民银行在10月26日国新办举行的吹风会上一一给出了答案。

在具体运作上，央行副行长潘功胜表示，民企债券融资支持工具是由央行通过再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作。通过出售信用风险缓释工具和担保增信等方式，重点支持暂时遇到流动性困难，但是有市场、有前景、有技术、有竞争力的民营企业的债券融资。其中投资人在购买信用风险缓释工具的时候，相当于在购买债券的同时，购买了一份违约保险。

10月22日央行披露，经国务院批准，按照法治化、市场化原则，人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。

“在国内外多重因素的综合影响下，经济运行中也面临着一些挑战，其中就是一些民营企业出现了违约事件，金融市场和部分金融机构对民营企业风险的偏好有所下降，而且这种风险偏好的下降，在金融市场上也出现了一定的“羊群效应”，一些经营正常的民营企业遇到了融资困难。这样的一种情况单纯依靠市场力量进行自我校正，短期内可能很难产生效果，所以有必要对金融市场的非理性预期和行为进行引导。”潘功胜表示，之所以选择债券市场为突破口，是因为其具有公开、透明、传导效力高的特征，定价非常市场化，它对其他金融市场预期的引导能力也比较强。

在实施机构的选择上，潘功胜表示，初期选择的专业机构是中债信用增进投资股份有限公司，也在研究选择其他的专业机构参与这个计划，同时鼓励商业银行、证券公司、保险公司以及其他信用增进公司等商业机构，基于商业原则开展类似的业务。

中债信用增进投资股份有限公司是中国首家专业债券信用增进机构，2009年在央行指导下成立，旨在为中小企业及低信用级别企业发行直接债务融资工具提供信用增进服务，进行债券市场产品创新和制度创新，推动市场信用风险分散分担机制建设的信用增进服务产品。

民营企业债券融资支持工具大概能够形成多大的规模？

“如果初期提供的初始资金大概是100亿，它有一个杠杆比例，假如说按照1：8的比例测算的话，它可能会形成800亿规模。此外，不光是中债增信自己在做，中债增信会和其他市场机构，包括债券主承销商、地方商业银行、地方增信公司、保险公司等等会组成产品发行的联合体。我们假定其他主体也按照这个比例，提供800亿规模的话，可能就会形成1600亿的规模，这是一个初步的估算。我们也会根据市场变化情况，也就是说，我们会观察和评估这个规模对于目前民营企业融资氛围的改善效果，以决定会不会再进一步扩大规模。”潘功胜表示。

央行同时明确，债券市场融资支持工具将完全按照市场化的运作，实施严格的风险管理。

“设立这个工具主要是带动整个金融市场对民营企业融资氛围的一种改善，所以这个工作支持的目标和重点，就是要支持暂时遇到流动性困难，但是有市场、有发展前景、技术有竞争力的这样民营企业，但是在主体的运作上，是完全市场化的。”

潘功胜表示，债务融资工具在企业选择上是有一定的目标取向的，唯一的要求就是要支持那些流动性暂时遇到困难，但是企业是有市场的、有发展前景的，而且它的技术能力也比较强。具体企业是由参与的专业机构，比如说中债增信、商业银行或者地方的信用增信公司等，来评估给哪些企业发类似的产品。

“当然一些国家产业政策限制行业的企业，一般来说是不能纳入这样的清单中的。”潘功胜表示。

央行金融市场司司长纪志宏在发布会上不忘提醒小微企业和民营企业，自身也要提高自身素质、专业化水平和提高信息的透明度。

“有的小微企业抗风险能力确实非常弱、经营的稳定性也比较差。过去有的民营企业融资可能也太容易，扩张也有过快的一面，所以说要解决这个问题还得政府、金融系统和企业本身共同努力。”纪志宏表示。

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