上证50火力全开 市场乐观情绪开始蔓延

■基金周报

■薛掌柜基金组合研究院基金市场

2018年9月17日至2018年9月20日，开放式偏股型基金平均上涨1.22%，同期上证指数上涨1.82%。开放式偏股型基金收益率分布在5.57%到-1.03%之间，招商中证白酒（161725）涨幅最大，汇安丰益 A（004560）跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均涨幅为1.70%，被动型基金平均涨幅为1.65%，混合型基金产品平均涨1.07%，债券型基金产品平均涨0.10%。

据薛掌柜基金组合研究院统计，本期（20180914-20180920）可统计的产品中股票主动型基金平均收益率相对最高，为1.81%；其次是股票被动型基金，收益率为1.59%；债券型基金收益率最低，为0.1%。

基金投资策略：（1）偏股型基金：我们判断，市场的估值底已经形成，三季度出现市场底的概率也是较大的，结构性行情会不断产生，继续重点投资优质选股型基金，有望获得超额收益，关注安信价值精选、中欧价值发现、易方达新兴成长等。

（2）债券型基金：货币政策稳健中性未变，市场流动性和资金面将继续保持紧平衡，M2增速再创历史新低，金融去杠杆温和推进，债市继续保持中性观点，优质基金继续持有。

（3）QDII基金：美国两市继续高位震荡，主要关注亚太市场基金，如嘉实沪港深、宝盈医疗健康沪港深。黄金价格持续波动，暂未形成趋势性机会，对该类资产仍保持定投参与的策略。国际形势紧张会加大原油价格波动，关注华宝标普油气。

（4）货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢抬升，货币基金收益率维持高位，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。证券市场

本周，两市指数出现底部逆转形态，在周一小幅下跌后，周二、周三、周五两市均强劲上涨。上证指数收2797点，周上涨4.32%，创业板指收1411点，周上涨3.26%，上证放量2成，创业板略有放量。

本周，银行、保险、酒店餐饮板块领涨，航空、农林牧渔、造纸板块涨幅靠后。

薛掌柜基金组合研究院观点：本周市场出现底部逆转。我们之前两周判断，市场进入了磨底期，离底部越来越近。而上证在2638点的历史双底成为了这一支撑位。历史上，A股有十一长假效应，即十一前后多数年份为震荡上行。在本周一探出接近2638点的2644点的上证低点后，节日效应提前开启。我们判断，二季度以后最大幅度的指数反弹已经开始了，反弹时间、空间都值得期待，虽尚未形成趋势性行情，但值得积极参与。初期以板块轮动为主，基金净值会得到大面积修复。

（1）股票市场方面，本周A股各大主要指数全部上涨，上证50指数涨幅最大，上涨幅度为2.56%；而深证成指上涨最少，上涨幅度为1.48%。本周，上证50火力全开，基建地产轮番发力，带动大盘脱离危险区域。从市场行为、估值、业绩等方面来看，近两日大盘的反弹都有着有力的技术和基本面支撑。而随着市场估值优势的显现，各路资金开始加速布局，产业资本的积极行为也逐步展露。大盘股的上涨，直接拉动了上证综指的上涨，并将乐观情绪传导给了中小板和创业板。

从申万一级行业指数来看，本期24个行业实现上涨，上涨幅度排名前三的行业分别为食品饮料、休闲服务、建筑材料；上涨最少的三个行业为汽车、农林牧渔、国防军工。本轮上涨从大基建板块开始，而后钢铁、房地产、采掘等行业轮番发力。根据此前国家统计局发布的经济数据，8月社会消费品零售总额同比增9%，超出市场预期。受数据提振，白酒等消费板块出现逆势反弹，叠加中秋旺季白酒基本面表现良性，好于之前市场过度悲观的预期。政策上来看，中共中央、国务院印发的《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》提出，以消费升级引领供给创新、以供给提升创造消费新增长点的循环动力持续增强，实现更高水平的供需平衡，居民消费率稳步提升。消费结构将明显优化。

（2）债券方面，中证转债涨幅最大，按涨幅从大到小排列：中证转债＞企业债＞金融债。

受正股上涨影响，可转债本周走强。大盘迎来反弹行情，但反弹力度与时间有待确认，投资可转债需要考虑进攻和防守的比例。如果看准近期是个大幅度反弹，应该加大股性个券投资；而如果仅仅是个小反弹，还是应该布局偏债性的个券。海外市场道琼斯指数上涨靠前，上涨幅度分别为0.12%；恒生指数下跌最多，幅度为-3.28%。美股再创新高，资金依然流向股市。周中公布的美国至9月15日当周初请失业金人数为20.1万人，低于前值20.4万人和预期21万人，创下记录最佳表现，逼近20万整数关口，处于49年低点，表明劳动力市场保持强劲；美国9月费城联储制造业指数为22.9，高于前值11.9和预期17，利空金银；美国8月成屋销售总数年化为534万户，与前值一致略低预期535万户，因房地产市场表现不佳，楼市库存三年来首次录得增加；美国8月咨商会领先指标月率为 0.4%，低于前值 0.6%及预期0.5%，利多金银。下周预测

底部基本形成，下周会维持震荡反弹局面，中小市值板块轮动。我们判断，二季度以后最大幅度的指数反弹已经开始了，反弹时间、空间都值得期待，虽尚未形成趋势性行情，但值得积极参与。初期以板块轮动为主，基金净值会得到大面积修复。

根据薛掌柜指数预测系统，下周 上 证 指 数 波 动 区 间 为2875-2760，阻力区间2875-2760，支撑区间在2760-2720，市场重心大幅上涨至2760（上周2680），震级5级。

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